東海カーボン米SGL GE社の取得によるアジア・北米・欧州の黒鉛電極3極体制の構築
- 概要
- 2017年9月28日、東海カーボンは取締役会で、ドイツSGL社の黒鉛電極事業を承継した米国法人SGL GE Carbon Holding LLCの全株式を129億円で取得すると決議した。11月7日に取得を完了して社名をTOKAI CARBON GE HOLDING LLCとし、アジア・欧州に加えて北米に生産拠点を得て黒鉛電極の3極体制を築いた。長坂一社長の在任中で最大のM&Aとなった。
- 背景
- 東海カーボンの黒鉛電極事業は市況低迷が続き、2016年12月期は電極・ファインカーボンの減損を含む特別損失110億円で創業以来最大の純損失を計上した。国内首位ではあったが生産拠点はアジアと欧州にとどまり、世界最大の電炉鋼市場である北米に足場を欠いていた。
- 内容
- 昭和電工が独SGL社の黒鉛電極事業SGL GEを買収する過程で、米競争当局が承認の条件としてSGL GEの米国事業を第三者へ譲渡するよう求めた。東海カーボンはその譲受先として名乗りを上げ、SGL GE Carbon Holding LLCの全株式を取得。北米の生産・販売拠点を一括で得た。
- 含意
- 買収直後の2018年12月期は中国環境規制と電炉鋼需要の急増で電極市況が急騰し、黒鉛電極事業は単独で営業利益560億円を稼いで過去最高益を牽引した。もっとも市況はほどなく反転し、2020年12月期には同事業が営業赤字へ転落するなど、取得時期の幸運と後の調整が背中合わせとなった。
筆者の見解
好機の取得と、市況に委ねた成否
この買収を"先見の明"とだけ評すると、話を単純にしすぎる。北米という空白を埋める好機は、東海カーボン自身が仕込んだものではなく、昭和電工のSGL GE買収に米当局が付けた譲渡条件から偶然生まれたものであった。長坂一社長の判断の芯は、創業以来最大の赤字を出した直後に、他社案件の副産物として現れた129億円の拠点へためらわず手を挙げた点にある。低迷で守りに入ってもおかしくない時期に、供給網の空白を突く攻めを選んだところに、この判断の輪郭がうかがえる。
もっとも、この取得を成功と呼べるかは、取得後に訪れた市況の激しい上下で割り引いて見る必要がある。2018年の過去最高益は電極価格の急騰という外部要因に負うところが大きく、その市況はほどなく反転して黒鉛電極事業を営業赤字へ突き落とした。3極体制もやがて拠点整理の対象となった。北米の足場を得た戦略的な意義と、市況の波にさらされ続ける電極事業の宿命とは別の話であり、拠点をどう持ち替えていくかという問いは、取得の時点ではなくその後の長い運営に委ねられたとみることができる。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
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