AURORA PACKING買収(2015年・S Foodsの決断)

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論点 米国の処理拠点を買収で増やすか
S Foods:業績の推移
売上高(億円)営業利益率(%)
買収による米国食肉処理拠点の二か所化と、現地生産体制の拡張

何をなぜ決めたか:買収による米国食肉処理拠点の二か所化と、現地生産体制の拡張

概要

2015年12月11日、エスフーズが同年11月に設立した連結子会社SFA INC.を通じ、米イリノイ州ノースオーロラの牛肉処理業者AURORA PACKING COMPANYの全株式を取得した経営判断。取得原価は現金263百万円、のれんは66百万円であった。

背景

2010年の北海道中央牧場取得以降、エスフーズは生産から小売・外食までを自社グループで抱える体制を組んできた。原材料の高騰で利益確保が難しくなる一方、米国側の処理拠点は1989年設立のFREMONT BEEF COMPANY1カ所にとどまっていた。

内容

米国中堅パッカーの全株式を現金263百万円で取得し、議決権100%を握った。受け入れた資産には現金及び現金同等物329百万円が含まれ、差引では取得による収入が65百万円となった。ネブラスカ州とイリノイ州の2拠点体制となる。取得が期末に近く、第50期は被取得企業の業績を連結に含めていない。期首に完了したと仮定した影響額は売上高31,239百万円に対し営業利益△618百万円・経常利益△663百万円である。

含意

買収した処理場は"オーロラビーフ"ブランドの供給元となり、2026年4月改訂の中期計画では2026年のオーロラ新工場竣工による2.5倍規模の能力増強が主要施策に置かれている。

いつ何が起きたか 7件
考察:2億6,300万円の値札が指していたもの
考察

考察:2億6,300万円の値札が指していたもの

この買収で支払った263百万円は、同じ期の連結売上高の0.1%にすぎない。受け入れた現金のほうが取得価額を上回り、差引では65百万円が入ってきている。もっとも値札が小さかったのは、相手が稼いでいたからではない。期首に完了したと仮定した影響額は売上高31,239百万円に対して営業利益△618百万円・経常利益△663百万円で、年商312億円を挙げながら損失を計上する会社であった。取得したのは利益ではなく、米国の産地で牛を処理し続けている設備とその場所である。1989年にネブラスカ州へ合弁で入ったときの動機が原料の入口を押さえることだったとすれば、2015年の選択はその入口を2つに増やし、等級の高い米国産牛を自社の名前で売る側へ回る手立てだっただろう。

効きは翌期の地域別の数字に出た。米国に所在する子会社の外部顧客への売上高は2016年2月期の85億9千6百万円から、通期で連結した2017年2月期には323億9千8百万円へ増えている。同じ期の連結売上高の増加386億円のうち、米国分が238億円を占めた計算になる。一方で米国の有形固定資産は34億円前後で動かず、買ったのは能力であって、能力を増やす投資はまだ先であった。買収から10年が経ち、イリノイ州ノースオーロラの工場は建て替えの段階に入っている。中期計画は2026年の新工場竣工で処理能力を2.5倍にすると記し、2029年2月期に売上高6,000億円・営業利益170億円を掲げた。のれん66百万円を重要性が乏しいとして一括償却した買い物が、10年後にグループで最も重い設備投資を呼び込んでいる。

Yutaka Sugiura, 2026年7月
数字で見る 3表

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図と表

S Foods:米国に所在する子会社の売上高と有形固定資産

米国の外部顧客への売上高(百万円)米国の有形固定資産(百万円)
S Foods:米国に所在する子会社の売上高と有形固定資産
(百万円) 米国の外部顧客への売上高米国の有形固定資産 備考
2016年2月期 8,5963,414 12月11日に取得。売上高はAURORAを含まず、第51期有報の前期欄で開示
2017年2月期 32,3983,237 AURORAの損益を通期で連結した最初の期
2018年2月期 34,2873,239
2019年2月期 32,1373,317
2020年2月期 33,6003,440
2021年2月期 34,6813,237
出所:エスフーズ 有価証券報告書 第50期〜第55期【関連情報】2. 地域ごとの情報
出所:エスフーズ 有価証券報告書 第50期〜第55期【関連情報】2. 地域ごとの情報

S Foods:連結業績の推移

売上高(百万円)経常利益(百万円)
S Foods:連結業績の推移
(百万円) 売上高経常利益親会社株主に帰属する当期純利益 備考
2011年2月期 130,1794,7642,363
2012年2月期 134,2365,1741,428
2013年2月期 148,0975,5932,507
2014年2月期 169,2536,1273,313
2015年2月期 214,1038,6014,343
2016年2月期 242,5668,7955,086 営業利益は8,428。AURORAの損益は含まない
2017年2月期 281,23310,8436,499 売上高の増加386億円のうち、米国分が238億円を占める
2018年2月期 316,41111,4827,760
2019年2月期 338,78111,3447,185
2020年2月期 351,97211,0856,511
2021年2月期 327,47912,9909,965
出所:エスフーズ 有価証券報告書 第45期・第50期・第55期【主要な経営指標等の推移】 / エスフーズ 有価証券報告書 第50期(2016年2月期)【業績等の概要】(営業利益)
出所:エスフーズ 有価証券報告書 第45期・第50期・第55期【主要な経営指標等の推移】 / エスフーズ 有価証券報告書 第50期(2016年2月期)【業績等の概要】(営業利益)

買収の条件

買収の条件
科目 概要 備考
被取得企業 AURORA PACKING COMPANY,INC. 事業の内容は食肉加工販売。米イリノイ州ノースオーロラに所在
企業結合を行った主な理由 海外事業の強化と食肉取扱量の増大 米国に新たな拠点を持ち、グループの畜産技術を高めるためとする
企業結合日 2015年12月11日 取得主体は2015年11月7日に設立した子会社SFA INC.
企業結合の法的形式 株式の取得 結合後企業の名称はAURORA PACKING COMPANY,INC.のまま
取得した議決権比率 100% 現金を対価とした株式の取得により議決権の全部を所有した
取得原価 263百万円 対価は全額現金
のれん 66百万円 重要性が乏しいため一括償却。取得原価が受入純資産を上回った差額
受け入れた資産及び負債 資産合計2,677百万円、負債合計2,481百万円 流動資産1,443・固定資産1,234、流動負債588・固定負債1,892
取得による収支 65百万円の収入 取得価額263百万円に対し現金及び現金同等物329百万円を受け入れた
連結に取り込んだ被取得企業の業績 記載なし 第50期は「被取得企業の業績は含めておりません」とされている
通期換算した業績への影響 売上高31,239百万円 営業利益△618百万円、経常利益△663百万円
出所:エスフーズ 有価証券報告書 第50期(2016年2月期)【企業結合等関係】【連結キャッシュ・フロー計算書関係】
出所:エスフーズ 有価証券報告書 第50期(2016年2月期)【企業結合等関係】【連結キャッシュ・フロー計算書関係】
参考文献

参考文献

参考
  • エスフーズ 有価証券報告書 第50期(2016年2月期)
  • エスフーズ 有価証券報告書【沿革】
  • エスフーズ 中期計画(2026年4月改訂版)
  • エスフーズ 公式サイト「沿革」(https://www.sfoods.co.jp/company04.html)

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