FPGアイルランドAMENTUM CAPITALへの25％出資と子会社化、航空機投資管理サービス事業への進出
- 概要
- 2013年11月、FPGはアイルランドの独立系リースマネジメント会社AMENTUM CAPITAL LIMITEDの株式25％を取得して関連会社とし、2015年5月には50％を追加取得して議決権75％の連結子会社とした。25％を取得したときの金額は有価証券報告書に記載がなく、子会社化の取得原価は7.3百万ユーロであった。同時に航空機投資管理サービス事業へ進出し、社名をFPG Amentum Limitedへ改めた。2015年9月期の連結売上高は前期の2.4倍にあたる153億円へ跳ねた。
- 背景
- FPGは2011年4月に航空機を対象とするオペレーティング・リースの取扱いを始めたが、投資家に売る出資持分は案件を組成しなければ生まれず、組成できる量が売上の上限を決めていた。機材の再賃貸先を探し残価を読む仕事は専業のリースマネジメント会社の領域にあり、アイルランドのAMENTUMはその機能を欧州とアジアの市場で担っていた。
- 内容
- まず25％を出資して2年半にわたり共同で案件を組成し、2015年3月には欧州の航空会社を賃借人とする航空機2機のリースを日本型オペレーティング・リース第2号案件として販売した。そのうえで同年5月に追加取得して子会社化し、航空機投資管理サービスそのものを連結内に取り込んだ。
- 含意
- 2015年9月期のリース事業組成金額は2,973億円と76.3％増え、営業利益は100億8,100万円と2.9倍になった。一方でFPG Amentum単体の売上規模は小さく、2020年のコロナ禍で航空需要が消えたときは連結売上高が半減した。2026年9月期中間期には米国投資家向けのリースアレンジメント案件が成約し、不動産の販売が止まった期の支えとなった。
筆者の見解
組んでから買う
2013年11月に25％を持ち、2015年3月に第2号案件で航空機2機を組み、その2か月後に75％へ引き上げた。買収の可否を書類の上で決めず、2年半のあいだ実際に案件を回してから比率を上げた順序に、この取引の性格が表れている。相手は欧州とアジアに機材のリース情報を持つ専業のリースマネジメント会社であり、日本の販売会社が丸ごと買うには荷が重い。まず組んでみせて、互いの仕事ぶりを確かめたうえで支配権を取る運びは、資金力の差を時間で埋める方法だったとみられる。
ただ、取り込んだ機能が独立して稼いだわけではない。航空機投資管理サービス事業の売上は初年度2億4,500万円、独立セグメントとなった2019年9月期でも10億9,500万円で、しかも8,900万円の損失を出している。2020年に航空需要が消えたときには連結売上が半減し、機材を管理する会社を持っていても市況の消滅は防げなかった。それでも2026年9月期中間期に米国向けの案件を成約させ、不動産の販売が止まった期を支えている。買った機能の値打ちは、買った直後の損益計算書ではなく、本業が傾いた期に測られるといえる。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
出資と子会社化の条件
| 科目 | 概要 | 備考 |
|---|---|---|
| 被取得企業 | AMENTUM CAPITAL LIMITED | アイルランド共和国。2015年8月26日付でFPG AMENTUM LIMITEDへ商号変更 |
| 事業の内容 | 航空機投資管理サービス事業 | 括弧書きで航空機アセット・マネジメント事業と併記されている |
| 25％の取得 | 2013年11月 | 株式取得により関連会社とし、持分法を適用した。日付は月までの開示 |
| 追加取得の決議 | 2015年5月13日 | 取締役会で50％の追加取得を協議し、同日付で株主と株式購入契約を締結 |
| 企業結合日 | 2015年5月14日 | 株式取得日。みなし取得日は2015年6月30日 |
| 取得の法的形式 | 現金による株式の取得 | 取得企業を決定した根拠も、対価の種類が現金であること |
| 企業結合日前の議決権比率 | 25％ | |
| 追加取得した議決権比率 | 50％ | |
| 取得後の議決権比率 | 75％ | 2017年9月期末は71.3％、2021年9月期末76.6％、2023年9月期末以降86.9％ |
| 取得原価 | 7.3百万ユーロ | 既保有分の企業結合日の時価2.4百万ユーロと追加取得分4.9百万ユーロの計 |
| 追加取得価額 | 672,280千円 | 円建ての開示は連結キャッシュ・フロー計算書関係の注記にある |
| 取得のための支出 | 414,393千円 | 追加取得価額から同社の現金及び現金同等物257,886千円を差し引いた額 |
| 取得関連費用 | 11,630千円 | アドバイザリー費用等 |
| 段階取得に係る差益 | 31,481千円 | 持分法による投資評価額295,946千円と企業結合日の時価との差 |
| のれん | 5.8百万ユーロ | 10年間で定額償却。円建てでは801,888千円 |
| 受け入れた資産合計 | 2.7百万ユーロ | 円建てでは流動資産370,644千円、固定資産4,805千円 |
| 引き受けた負債合計 | 0.8百万ユーロ | すべて流動負債。円建てでは111,690千円 |
| 少数株主持分 | 65,939千円 | 連結開始時。取得しなかった25％にあたる |
| 連結損益に含めた期間 | 2015年7月1日から9月30日 | 2014年10月1日から2015年6月30日までは持分法による投資損益に計上 |
| 通期換算した影響額 | 記載を省略 | 金額的重要性が乏しいとして省略。当該注記は監査証明を受けていない |
| 結合の理由 | 航空機リース事業案件の組成金額の増加 | 機体の管理・売却のノウハウを組成に活用し、経営の一体性を高める |
出所：FPG 有価証券報告書 第14期（2015年9月期）【企業結合等関係】【連結キャッシュ・フロー計算書関係】【経営上の重要な契約等】 ／ 第13期（2014年9月期）【沿革】【関係会社の状況】
FPG：リース事業組成金額と出資金販売額の推移
| （百万円） | リース事業組成金額 | 出資金販売額 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 2010年9月期 | 25,187 | 7,716 | 単体。出資金販売額は商品出資金販売額として開示されている |
| 2011年9月期 | 39,138 | 13,407 | 単体。4月に航空機を対象としたオペレーティング・リースの取扱いを開始 |
| 2012年9月期 | 47,289 | 19,785 | 単体 |
| 2013年9月期 | 98,395 | 25,617 | |
| 2014年9月期 | 168,613 | 37,899 | 2013年11月に25％を取得。組成サポート会社との連携推進で71.4％増 |
| 2015年9月期 | 297,349 | 84,178 | 5月にAMENTUMを子会社化。組成金額は76.3％増、販売額は122.1％増 |
| 2016年9月期 | 378,808 | 109,417 | 組成金額は27.4％増、出資金販売額は30.0％増 |
| 2017年9月期 | 276,168 | 115,746 | 組成金額は27.1％減 |
| 2018年9月期 | 428,116 | 143,619 | 組成金額は55.0％増で当時の過去最高 |
| 2019年9月期 | 538,172 | 156,785 | 組成金額・出資金販売額ともに過去最高 |
| 2020年9月期 | 158,497 | 94,804 | 新型コロナウイルスの影響で組成金額は70.5％減、販売額は39.5％減 |
リース事業組成金額
リース事業組成金額（百万円）
出所：FPG 有価証券報告書 第9期〜第19期（2010年9月期〜2020年9月期）【経営成績等の状況の概要】【生産、受注及び販売の状況】
FPG：航空機投資管理サービス事業の推移
| （百万円） | 売上高 | セグメント利益 | セグメント資産 | 備考 |
|---|---|---|---|---|
| 2010年9月期 | − | − | − | 航空機投資管理サービス事業への進出前 |
| 2011年9月期 | − | − | − | 航空機投資管理サービス事業への進出前 |
| 2012年9月期 | − | − | − | 航空機投資管理サービス事業への進出前 |
| 2013年9月期 | − | − | − | 航空機投資管理サービス事業への進出前。11月に25％を取得した |
| 2014年9月期 | − | − | − | 25％を持つ持分法適用関連会社で、連結の売上高には入らない |
| 2015年9月期 | 245 | − | − | 第3四半期から連結。7月から9月までの3か月分。利益と資産は非開示 |
| 2016年9月期 | 522 | − | − | 前年度比112.5％増。ＡＭＥＮＴＵＭは「その他」に含まれ利益は非開示 |
| 2017年9月期 | 492 | − | − | 前年度比5.8％減 |
| 2018年9月期 | 649 | − | − | 前年度比31.9％増 |
| 2019年9月期 | 1,095 | △89 | 1,949 | 第19期の比較情報による組替後の数値。のれん償却額は72,575千円 |
| 2020年9月期 | 1,218 | 30 | 2,450 | 報告セグメントとなった。外部顧客への売上高で、内部売上63,415千円は除く |
航空機投資管理サービス事業の売上高
売上高（百万円）
出所：FPG 有価証券報告書 第14期〜第17期（2015年9月期〜2018年9月期）【経営成績等の状況の概要】 ／ FPG 有価証券報告書 第19期（2020年9月期）【セグメント情報】
同じ問いに直面した会社
- 日本M&Aセンター（2013年11月28日）「FPG(7148)、アイルランドのAMENTUM CAPITAL LIMITEDと資本業務提携」
- FPG 有価証券報告書「第14期（2015年9月期）【企業結合等関係】【連結キャッシュ・フロー計算書関係】【経営上の重要な契約等】」
- FPG 有価証券報告書「第13期（2014年9月期）【沿革】【関係会社の状況】」
- FPG 有価証券報告書「第9期〜第19期（2010年9月期〜2020年9月期）」
- FPG 有価証券報告書「第24期（2025年9月期）【関係会社の状況】」
- FPG ニュースリリース「アメンタム社との日本型オペレーティング・リース第2号案件の組成・販売開始について」
- FPG 決算短信「2026年9月期 第2四半期（中間期）決算短信」