Disguise買収でライブ演出へ参入（2026年・ヤマハの決断）2026年 | ヤマハの決断

この決断は、ハードウェアの会社が隣接するソフトウェアの領域へ、自社開発ではなく買収で参入する型にあたる。映像・音響・照明を一体で制御する技術は、音響機器の延長で自ら育てるには時間がかかる。世界のライブ会場やテーマパークでの採用実績も、短期には買収でしか得られない。ヤマハが選んだのは、純損失が3期続き債務超過にある会社の全株を、概算477億円で取得する道だった。取得価額とのれんは12月の実行まで確定せず、この判断の結末はまだ数字に出ていない。

ヤマハの海外買収は、これまで楽器の品ぞろえを補う規模にとどまっていた。2023年2月にCordoba Music Groupを取得した支払対価は5,122百万円で、米国ギター事業ののれんは2025年3月期に1,204百万円を減損して残高を失った。今回の477億円はその約9倍で、対象も楽器ではなく演出制御のシステムである。資金の面では、2026年8月にヤマハ発動機株14,000,000株を売却し、256億66百万円の収入を得ていた。政策保有株式の縮減で生んだ現金を、新しい事業領域の取得へ振り向けた流れと読める。

類似例としては、オムロンが2026年10月に、黒字の米Interlogicのグループを企業価値ベース675百万米ドルで買収すると決定した件がある。価格は対象の売上高の約4.4倍、EBITDAの約30倍だった。ヤマハの株式価値215百万英ポンドは、売上高の約3.6倍にとどまる一方、EBITDAに対しては約47倍にあたる。売上高に比べて低く、利益に比べて高い価格は、債務超過の会社の収益力ではなく、AVLM統合の技術と400社超のパートナー網に値を付けたことを示すと思われる。株式価値と企業価値という基準の違いは残る。