蘭ロベコの買収（2013年・オリックスの決断）

この買収で取得したものの中身は、有価証券報告書の取得原価の配分によく表れている。2,551億円の取得価額に対し、受け入れた資産のうち識別できた無形資産が2,057億円、残差としての営業権が1,310億円であった。無形資産の内訳をみると、償却の対象とならないアセットマネジメント契約が1,526億円、商標権が181億円を占める。つまり支払った対価のほとんどは、建物や機械ではなく、顧客との運用契約とロベコという名前に対するものであったことになる。米国会計基準では営業権も耐用年数を確定できない無形資産も規則的に償却しないため、この買収の値打ちは毎期の減損テストを通じて問われ続ける構えとなった。

取り込んだ後の歩みは、海外事業部門の輪郭の変化に現れている。同部門のセグメント資産は2013年3月期の1兆2,115億円から取得の翌期には1兆9,721億円へ膨らみ、セグメント収益も2,025億円から4,162億円へ倍増した。営業権も792億円から2,736億円へと積み上がっている。もっとも、その後の海外事業部門の営業権はHoulihan Lokeyの持分法適用会社化などで上下しており、ロベコ由来の部分だけを取り出して成否を測れる開示にはなっていない。2016年10月に残る株式を買い取って完全子会社とし、2018年1月に社名をORIX Corporation Europe N.V.へ改めた一連の動きは、この会社を出口を探る投資先ではなく欧州の事業拠点として長期に保有する構えを示したものと思われる。