黒鉛電極事業のAURELIUSへの譲渡（2026年・レゾナックHDの決断）2026年 | レゾナックHDの決断
何をなぜ決めたか：買収で広げた電炉向け事業からの撤退と約1,050億円の損失計上
概要
2026年11月12日、レゾナック・ホールディングスは取締役会で、日本・米州・欧州で展開する黒鉛電極事業を、電炉の操業に係るソフトウェアサービス事業を含めて譲渡すると決議した。譲渡先は、プライベート・エクイティファンドAURELIUSの傘下にある持株会社AURELIUS Investment Lux Thirty-Five SARLで、同日に株式譲渡契約を締結した。決議時の代表取締役社長は髙橋秀仁社長である。
- レゾナック・ホールディングス 臨時報告書（第19条第2項第19号）（2026年11月）
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- レゾナック・ホールディングス 適時開示 連結子会社における会社分割（吸収分割）、事業譲渡及び株式譲渡による日本、米州及び欧州における黒鉛電極事業の譲渡に関するお知らせ（2026年11月）
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2026年12月期の連結財務諸表では、非経常項目に約1,050億円の損失を計上する見込みで、IFRSの営業利益に影響する。この額は決議時点の見積りであり、今後の取引条件や価格調整により変動する可能性がある。譲渡価額は譲渡先との守秘義務を理由に開示しておらず、株式譲渡の実行は2027年12月期の第2四半期を予定する。実行には、競争法などに基づく許認可の取得が条件となる。
- レゾナック・ホールディングス 臨時報告書（第19条第2項第19号）（2026年11月）
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- レゾナック・ホールディングス 適時開示 連結子会社における会社分割（吸収分割）、事業譲渡及び株式譲渡による日本、米州及び欧州における黒鉛電極事業の譲渡に関するお知らせ（2026年11月）
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背景
黒鉛電極事業は1938年に製造を開始し、1988年に米国Airco Carbonの黒鉛電極事業を、2017年に独SGL Carbonの子会社SGL GE Holdingを買収して米国・欧州・アジアへ拠点を広げ、世界最大級の生産能力を構築していた。2023年には産業向け自動化ソリューションのAMI Automation（メキシコ）の全株式を取得し、電炉向けの電力制御システムを加えた。一方でグループは、2020年12月に公表した長期ビジョンのもとで事業ポートフォリオの見直しを続けていた。
- レゾナック・ホールディングス 適時開示 連結子会社における会社分割（吸収分割）、事業譲渡及び株式譲渡による日本、米州及び欧州における黒鉛電極事業の譲渡に関するお知らせ（2026年11月）
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黒鉛電極は2023年12月期に販売数量と販売価格がともに下落し、棚卸資産の評価損も加わって減益となった。2024年12月期には、収益性の低下を理由に製造設備と用地へ合計218億4百万円の減損損失を計上した。2025年12月期も市況の低迷でグラファイトは減収となり、赤字が拡大した。SGL GE Holdingの買収は2016年10月20日の決議で、取得原価は19,291百万円であった。黒鉛電極を含む無機セグメントは2018年12月期に営業利益1,324億45百万円を計上したのち、2020年12月期には323億円の営業損失となっていた。
- レゾナック・ホールディングス 有価証券報告書 第115期（2023年12月期）【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】
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- レゾナック・ホールディングス 有価証券報告書 第116期（2024年12月期）【連結財務諸表注記】主要な減損損失
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- レゾナック・ホールディングス 有価証券報告書 第117期（2025年12月期）【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】
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- 昭和電工 有価証券報告書 第108期（2016年12月期）【追加情報】
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- 昭和電工 有価証券報告書 第109期（2017年12月期）【企業結合等関係】
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- 昭和電工 有価証券報告書 第110期（2018年12月期）【業績等の概要】
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- 昭和電工 有価証券報告書 第112期（2020年12月期）【経営成績等の状況の概要】
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内容
譲渡の前に、事業の合理化を進めていた。2025年12月1日、マレーシアと中国の拠点閉鎖、ドイツと北米の人員削減を含む一連の合理化策を公表し、人員は2024年度末比で約40％（約700名）を削減し、固定費は2024年度比で年間117億円程度減少すると見込んだ。発生費用は合計62億円で、うち拠点閉鎖が48億円を占めた。2026年2月13日の決算説明会では、黒鉛電極事業の戦略オプションの具体化を進めると公表した。
- レゾナック・ホールディングス 適時開示 黒鉛電極事業に関する合理化推進について（2025年12月）
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- レゾナック・ホールディングス 適時開示 連結子会社における会社分割（吸収分割）、事業譲渡及び株式譲渡による日本、米州及び欧州における黒鉛電極事業の譲渡に関するお知らせ（2026年11月）
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譲渡は三つの手続きで行う。日本ではレゾナック・グラファイト・ジャパンが吸収分割で、ドイツではResonac Graphite Germanyが事業譲渡で、それぞれ新設会社へ事業を承継させる。そのうえで、新設の2社と米州・欧州の子会社を合わせた計13社の株式をすべて譲渡する。大町事業所（長野県大町市）の土地・建物・設備と従業員は承継の対象外とし、譲渡後は国内新会社から黒鉛電極の製造を受託する。製造コストと棚卸資産は国内新会社の負担とし、市況変動に係るリスクを限定する。
- レゾナック・ホールディングス 適時開示 連結子会社における会社分割（吸収分割）、事業譲渡及び株式譲渡による日本、米州及び欧州における黒鉛電極事業の譲渡に関するお知らせ（2026年11月）
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沿革：意思決定前後の出来事8件
考察：収支の改善期に確定させた損失
考察：収支の改善期に確定させた損失
この決断は、市況で損益が大きく変動する事業を、合理化で収支が改善した時期に売却するか、保有を続けて市況の回復を待つかという問いへの答えである。レゾナック・ホールディングスは売却を選んだ。2026年1〜9月のケミカルセグメントのコア営業利益は15億円の利益へ転換していたが、同社は2026年12月期に約1,050億円の損失を見込み、譲渡価額を開示しないまま投資ファンドへの譲渡を決議した。国内の大町事業所は残して製造受託に切り替え、市況変動に係るリスクを譲渡先へ移した。損失額は見積りで、株式譲渡の実行は2027年12月期の第2四半期を予定する。
この譲渡は、2016年10月20日に決議したSGL GE Holdingの買収の帰結である。同社は取得原価19,291百万円で欧州の拠点を取得し、2018年12月期には黒鉛電極を含む無機セグメントの営業利益が1,324億45百万円に達した。しかし2020年12月期に同セグメントは323億円の営業損失を計上し、規模の拡大では市況による損益の変動を抑えられなかった。同社は2020年12月の長期ビジョンで事業ポートフォリオの見直しを掲げ、2026年10月1日にクラサスケミカルを現物配当で切り離した。黒鉛電極の譲渡は、その翌月に決議された。
類似例としては、トクヤマのセメント事業がある。同社は2026年3月25日の取締役会で、1938年から続くセメントの国内販売事業を吸収分割で新会社へ承継させ、その全株式を太平洋セメントへ37,000百万円（予定）で譲渡すると決定した。新設会社へ事業を承継させてから株式を譲渡する方式は、両社に共通する。違いは譲渡先と対価にある。トクヤマは国内最大手の同業へ譲渡して価格を開示し、レゾナック・ホールディングスは投資ファンドへ譲渡して価額を開示せず、約1,050億円の損失を見込んだ。日米欧の13社を一括で引き受ける同業の買い手が現れなかったことが、この違いの理由と思われる。
会社自身の言葉2件
会社自身の言葉
| 発言者 | 引用 | 出所 |
|---|---|---|
| レゾナック・ホールディングス | 「その結果、承継対象事業の成長を支える戦略適合性及びベストオーナーの観点から、経営の実行支援において高く評価され、広く認知されているグローバルなプライベート・エクイティファンドであり、グローバルに幅広い産業における長年の経験及び事業改革のノウハウを有する AURELIUS の下で事業拡大を図ることが、各ステークホルダーにとって最適であると判断し、本件取引を推進することを決定いたしました。」 | 適時開示「連結子会社における会社分割（吸収分割）、事業譲渡及び株式譲渡による日本、米州及び欧州における黒鉛電極事業の譲渡に関するお知らせ」（2026年11月12日）１．検討の背景と本件取引の目的 p.3 |
| レゾナック・ホールディングス | 「当社は、本件取引の実現により、承継対象事業が更なる成長と競争力強化を実現するとともに、当社グループにおいても、ポートフォリオ改革に伴う損失計上に一定の目途を付け、事業成長が最終利益の成長に繋がる姿を速やかに実現することに繋がるものと考えております。」 | 適時開示「連結子会社における会社分割（吸収分割）、事業譲渡及び株式譲渡による日本、米州及び欧州における黒鉛電極事業の譲渡に関するお知らせ」（2026年11月12日）１．検討の背景と本件取引の目的 p.3 |
数字で見る
数値：意思決定前後の事業数値3件
2022年12月期の1,157億円を頂点に、2025年12月期は847億円へ減少した
レゾナックHD：黒鉛電極（グラファイト）の売上高
レゾナックHD：連結の売上と営業利益
レゾナックHD：譲渡する主な会社の2025年12月期
| （百万円） | 売上高 | 営業利益 | 総資産 | 純資産 |
|---|---|---|---|---|
| レゾナック・グラファイト・ジャパン（日本） | 14,563 | 2,755 | 34,986 | 27,296 |
| Resonac Graphite Germanyの対象事業（ドイツ） | 38,574 | − | 32,788 | 14,907 |
| Resonac Graphite America（米国・連結） | 23,439 | △5,445 | 67,401 | 59,156 |
| Resonac Graphite Spain（スペイン） | 28,891 | △939 | 46,779 | 2,613 |
| Resonac Graphite Austria（オーストリア） | 12,090 | △1,316 | 13,986 | 8,245 |
