ベトナムUSMの株式譲渡（2026年・NISSHAの決断）2026年 | NISSHAの決断
何をなぜ決めたか：取得から約4か月での全株譲渡と、のれん減損6,759百万円の計上
概要
2026年9月4日、NISSHAは取締役会で、ベトナム・ホーチミン市の医療機器メーカーUSM HEALTHCARE MEDICAL DEVICES FACTORY JOINT STOCK COMPANY（以下USM）の株式すべてを、同社取締役のVO XUAN BOI LAM氏へ譲渡すると決議し、同日に株式譲渡契約を締結した。2026年5月に議決権の60％を取得してから約4か月での撤退である。
- NISSHA 臨時報告書 特定子会社の異動（2026年9月提出）【提出理由・報告内容】
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- NISSHA 臨時報告書 財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況に著しい影響を与える事象（2026年9月提出）【当該事象の内容】
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譲渡の対象は、NISSHA本体と連結子会社Nissha Vietnam Co., Ltd.が保有するUSM株式である。Nissha Vietnamは2016年12月にグループのナイテック・プレシジョン・アンド・テクノロジーズが設立したベトナムの拠点で、取得時の議決権60％のうち0.01％を間接保有分として持っていた。
- NISSHA 臨時報告書 特定子会社の異動（2026年9月提出）【提出理由・報告内容】
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- NISSHA 有価証券報告書 第107期（2025年12月期）【沿革】
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- NISSHA 臨時報告書 特定子会社の異動（2026年1月提出）【報告内容】
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背景
NISSHAは2026年1月23日の取締役会でUSM株式の取得と子会社化を決議し、同日付で株式譲渡契約を締結していた。2030年の連結売上高に占めるメディカル市場の割合を50％に高める目標のもと、米国を中心に展開してきた医療機器CDMOを東南アジアへ地理的に拡大する狙いで、取得する議決権比率は60.0％、取得対価は約58億円だった。
- NISSHA 有価証券報告書 第107期（2025年12月期）【連結財務諸表注記 後発事象】
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USMは循環器科向けのステントや整形外科向け機器を製造・販売し、ステント分野でベトナム唯一の国産メーカーだった。資本金は282,681,280,000ベトナムドンで、NISSHAの資本金の10％以上に相当するため特定子会社に該当した。2026年2月の決算説明会資料では、2026年12月期の見通しを売上高1,915億円、営業利益66億円とし、USMの業績を3月から連結すると説明していた。
- NISSHA 有価証券報告書 第107期（2025年12月期）【連結財務諸表注記 後発事象】
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- NISSHA 臨時報告書 特定子会社の異動（2026年1月提出）【報告内容】
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- NISSHA 決算説明会資料 2025年12月期 通期（2026年2月）
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内容
譲渡は2段階で実行する予定である。2026年9月中旬にUSM株式の50％、2027年9月中旬から2028年9月中旬に10％を譲渡し、これに伴いUSMはNISSHAの特定子会社に該当しなくなる。臨時報告書には、譲渡の理由と対価の金額の記載がない。
- NISSHA 臨時報告書 特定子会社の異動（2026年9月提出）【報告内容】
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1月と9月の臨時報告書は、いずれもUSMの所在地をホーチミン市のSaigon Hi-tech Park、代表者をVO XUAN BOI LAM氏、事業の内容を医療機器の製造・販売と記載している。NISSHAは、取得時から代表者を務める現地の経営者へ、事業の形を変えないまま株式を譲渡することになる。
- NISSHA 臨時報告書 特定子会社の異動（2026年1月提出）【報告内容】
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- NISSHA 臨時報告書 特定子会社の異動（2026年9月提出）【報告内容】
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考察：東南アジアの医療機器拠点から4か月で撤退
考察：東南アジアの医療機器拠点から4か月で撤退
この撤退で目を引くのは、損失の大きさよりも決断の速さである。NISSHAはメディカル比率を50％に高める目標のもと、米国中心の医療機器CDMOを東南アジアへ広げる理由を、有価証券報告書の後発事象にまで書き込んでいた。その構想を、取得から約4か月で撤回した。譲渡を前提に減損テストを実施した結果、取得時の収益の見立てが成り立たなくなり、のれんの減損損失6,759百万円の計上に至った。
一方で、撤退の中身は一括の売却ではない。持分を二段階に分けて譲渡し、譲渡先は取得時から代表者を務める現地の取締役である。事業を現地の経営者に引き継ぐ方式をとったことで、NISSHAは取得した事業を清算せずに切り離した。残る10％の譲渡は2028年9月中旬まで続き、それまでNISSHAはUSMの株主にとどまる。ただし臨時報告書は譲渡の理由と対価を開示しておらず、減損の大きさとの釣り合いを外部から検証する手立てはない。
決着の条件は二つある。一つは、残る持分の譲渡を予定どおり実行し、USMとの資本関係を解消できるかである。もう一つは、メディカル比率の目標に向けて、医療機器CDMO（アジア）の事業基盤を別の手段で築けるかである。2026年12月期の見通しで営業利益66億円を掲げたNISSHAにとって、6,759百万円の減損は1年分の営業利益を上回る規模であり、次の買収では取得時の見立ての精度が問われる。
業績の推移
NISSHA：業績の推移
| 決算期 | 連単 | 売上高億円 | 営業利益億円 | 利益率% |
|---|---|---|---|---|
| 2021/12 | 連結 | 1,893 | 174 | 9.2 |
| 2022/12 | 連結 | 1,940 | 95 | 4.9 |
| 2023/12 | 連結 | 1,677 | -38 | -2.3 |
| 2024/12 | 連結 | 1,956 | 55 | 2.8 |
| 2025/12 | 連結 | 1,949 | 40 | 2.1 |
会社自身の言葉3件
会社自身の言葉
| 発言者 | 引用 | 出所 |
|---|---|---|
| NISSHA | 「2030年の連結売上高においてメディカル市場の占める割合を50%に高めることを目指し、医療機器、医薬品、ヘルスケア製品に向けて全事業を挙げて事業拡大に取り組んでいます。」 | 有価証券報告書 第107期（2025年12月期）連結財務諸表注記 後発事象 ② 企業結合を行う主な理由（USM取得の決断前の開示） p.165 |
| NISSHA | 「アメリカでの事業拡大を継続するとともに、今回の子会社化により、アジア地域において新たに医療機器製造の事業基盤を獲得することになります。」 | 有価証券報告書 第107期（2025年12月期）連結財務諸表注記 後発事象 ② 企業結合を行う主な理由 p.166 |
| NISSHA | 「2026年5月に株式を取得したUSM HEALTHCARE MEDICAL DEVICES FACTORY JOINT STOCK COMPANY（以下、USM）ののれんにつきまして、USM株式の譲渡を踏まえて実施した国際会計基準（IFRS）に基づく減損テストの結果、回収可能価額が取得時の想定を下回ることとなったため、2026年12月期第2四半期（中間期）の連結決算において、のれんの減損損失をその他の費用に計上しました。」 | 臨時報告書 財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況に著しい影響を与える事象（2026年9月30日提出）(2）当該事象の内容 p.2 |
