NISSHA グラフィックコントロールズの買収 メディカルへの事業転換 — Graphic Controls 買収に始まるCDMOシフト
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何をなぜ決めたか
- 概要
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2016年8月、日本写真印刷（現NISSHA）が米Graphic Controlsグループを取得価額135百万米ドル（約148.5億円）で買収し、医療機器の開発・製造受託（CDMO）へ本格参入した経営判断。以後およそ10年で買収を重ね、稼ぎの本流を印刷・タッチセンサーからメディカルへ移した。鈴木順也社長の主導による面的な事業転換である。
- 背景
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スマートフォン向けフィルムタッチセンサーへの集中投資が価格下落で行き詰まり、連結で創業以来初の本格赤字を招いた。単一市場への依存の危うさを踏まえ、高齢化と技術革新で需要が伸び、景気に左右されにくい米国の医療機器市場を次の主力事業に選んだ。
- 内容
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2016年のGraphic Controls買収を皮切りに、Sequel・ゾンネボード製薬・Isometric・滋賀県製薬・USM Healthcareと医療分野の買収を継続。第7次・第8次中期経営計画でメディカル優先を明文化し、政策保有株式の売却を原資に資金を医療へ集中させた。
- 含意
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参入から8年でメディカルは売上450億円を超える第3の柱に育ち、ディバイスに肩を並べた。一方で買収のれんが欧米金利の上昇で減損圧力となり、簿価の見直しを連年迫る構造も生んだ。構成比50%目標の到達は今後の統合力にかかる。
いつ何が起きたか 9件
筆者の見解
市場を入れ替えるという選択
この判断の芯にあるのは、単一の市場に稼ぎを託すことの危うさを、収益源そのものの入れ替えへと転じた点にあるとみられる。印刷から加飾へ、加飾からタッチセンサーへと技術を移し替えてきた会社が、こんどは市場そのものを、景気に揺さぶられにくい医療へと移し替えた。スマートフォンで負った痛手を、次の本流を探す動機に変えていった経緯には、変化し続けることを是としてきた同社の性格がにじんでいるようにみえる。
ただ、買収を重ねて育てる成長は、のれんという重さと背中合わせでもある。金利が振れれば簿価の見直しを迫られ、原資とする政策保有株式の取り崩しにも、いつかは限りが来る。稼ぎの半分を医療で得るという目標が、この負荷を抱えたまま届くのかどうかは、これから先の買収の質と統合の巧拙にかかっているといえる。印刷会社が医療の裏方として深く根を張れるのか、その答えはなお開かれたままにみえる。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
業績の推移
同じ問いに直面した会社
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参考文献
- NISSHA「第8次中期経営計画 説明会」資料（2024年2月28日）
- 日本写真印刷／NISSHA 有価証券報告書（各期・連結）