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上場企業の経営論点

買収提案への対応

ファンドの提案に賛同するか、退けるか？11事例

2026年三菱ロジスネクスト日本産業パートナーズが非公開化公開買付けの成立によるスタンダード市場からの上場廃止2026年太陽HDKKRによる非公開化多角化の主導者を株主が退けた末の、市場からの退出の受け入れ2026年日本板硝子アポロ出資で非公開化1650億円の第三者割当と、株式併合による上場からの退出2024年常磐興産米フォートレス系のTOB受入東証スタンダード市場からの上場廃止と非公開化への移行2023年JSRJICのTOBで非公開化産業革新投資機構によるTOBの受け入れと上場廃止2023年東芝日本産業パートナーズに買収株主との対立の解消を狙った、公開買付けと株式併合による非公開化2018年KOKUSAIエレクトリックKKRによる非公開化と成膜事業分割日立国際電気の上場廃止と成膜事業の吸収分割2018年パイオニアベアリングPEの傘下入りを決議770億円の出資と約250億円の株式取得で非公開化2015年ユキグニファクトリーベインキャピタルのTOBで上場廃止創業者が過半を持つ株主構成の解消と、非上場での再建2012年カチタス日本住宅再生の子会社化PEファンドのTOBを受け入れた非公開化2008年FOOD&LIFECOMPANIESユニゾンキャピタルによる非公開化公開買付けの受け入れによる東証2部からの上場廃止と資本の入れ替え

事業会社の傘下に入るか、独立を保つか？6事例

2026年NSユナイテッド海運日本郵船によるTOBで非公開化公開買付けへの賛同と、日本製鉄の持分縮小をともなう上場の取りやめ2026年レオパレス21光通信系K891の非公開化TOBへの賛同上場を保った単独の改革から、光通信など3社連合の傘下での改革への転換2020年日立化成昭和電工がTOBで買収1株4,630円の公開買付けへの賛同と、東証1部上場の廃止2013年ダイエーイオンの完全子会社化独立した上場企業としての歴史の終わりと、上場廃止の受け入れ2011年三洋電機パナソニック傘下入り二度の公開買付けと株式交換を受け入れ、独立を放棄する選択2007年カルピス味の素の完全子会社化上場の放棄と引き換えにした、筆頭株主との経営の一体化

価格の高い案か、確実な案か？5事例

2026年カカクコムLINEヤフーとの買収争奪戦非公開化の是非をめぐる対抗提案の応酬と、買い手の選択2025年ソフト99コーポレーション堯アセットのMBOとエフィッシモの対抗TOB創業家による非公開化の不成立と、長期株主による議決権の過半の取得2025年トプコンKKR・JICキャピタルとのMBO投資ファンド3社の入札と社長続投による、長期投資のための上場廃止2025年テクノプロHDブラックストーンの完全子会社化入札で選んだ投資ファンドの傘下での非公開化と上場維持の見送り2024年富士ソフトKKRとベインキャピタルの争奪と非公開化価格が上回る対抗案より、単独で全株を取得するFK案を選んだ判断

提案を拒むか、条件を交渉するか？6事例

2023年コスモエネルギーHD村上系シティインデックスへの買収防衛策大量取得への有事型対抗措置とMoM決議、岩谷産業で決着2011年パルコイオン・森トラストの要求拒否大株主連合による経営支配要求の拒否と、平野秀一社長の退任2009年TBSHDTBS、楽天の統合提案を拒否異業種からの経営関与を退けたうえでの認定放送持株会社への移行2007年ブルドックソーススティールへの買収防衛策TOBに対する新株予約権無償割当の実施と、経営権を守る姿勢の明示2007年サッポロビールスティールへの買収防衛策買付ルールを適用し、総会承認で新方針を発効2006年北越コーポレーション三菱商事を迎えた買収防衛防衛策と第三者割当増資で自主独立を堅持