光通信系K891の非公開化TOBへの賛同（2026年・レオパレス21の決断）

何をなぜ決めたか：上場を保った単独の改革から、光通信など3社連合の傘下での改革への転換

概要

2026年9月14日、レオパレス21の取締役会は、K891による公開買付けに賛同し、株主と新株予約権者に応募を推奨すると決議した。買付価格は1株1,000円、新株予約権は1個99,900円で、前営業日の終値657円に52.21％を上乗せした水準である。K891は2026年3月に設立された会社で、光通信が全株を保有するK892の完全子会社である。決済の前に光通信が34.0％、MBKパートナーズのファンドとNECキャピタルソリューション系のファンドが33.0％ずつを出資する。

公開買付けは9月15日から10月30日までの30営業日で行われ、応募は207,044,870株と下限の158,716,000株を上回って成立した。決済開始日の11月9日付でK891は議決権の63.35％を持つ親会社となり、2位株主だった千鳥合同会社（15.45％）は主要株主でなくなる。

背景

買い手の中心は筆頭株主の光通信である。2022年4月からUH Partners 2などを通じて純投資として株式を取得し、公表時点で所有割合18.11％の59,188,300株を保有していた。2025年10月28日に非公開化を検討していると伝え、12月19日に1株800円以上を想定する意向表明書を提出した。会社は12月26日、独立社外取締役3名と社外監査役1名の特別委員会を設置した。

この間、もう一つの大株主との関係も動いていた。2020年11月、Fortressの関連事業体である千鳥合同会社に普通株式84,507,000株を第三者割当で発行し、同社が10％以上を持つ限り事業計画にその事前承認を要する契約を締結していた。2025年5月27日には自己株式の公開買付けを決議し、137,072,803株を71,552百万円で取得した。取締役会はこれを特定株主による支配の回避と位置づけていた。その前の2020年2月には、レノなどが取締役10名の解任を求めて臨時株主総会を請求していた。

内容

価格は4度引き上げられた。2026年4月10日に3社連名で1株800円を示し、5月28日に900円以上、6月5日に950円以上、7月6日に1,000円を提示した。特別委員会はその後も再提案を求めたが、3社連合は1,000円を最大かつ最終の価格とし、会社は9月10日に応諾を回答した。千鳥合同会社は全株の応募に、光通信系の3株主は不応募に合意し、下限は所有割合48.56％に設定された。

取締役会は全員一致で決議したが、Fortressの役職を兼ねる山下明男氏と劉勁氏は審議に加わらなかった。同じ日、シルバー事業2社の全株式を日本革新投資に、あすか少額短期保険の議決権50％を光通信系のインシュラントグループに譲渡する契約も結んだ。あすか少額短期保険は譲渡後も連結子会社にとどまる。