パンパシフィック・カッパーへの買鉱統合（2026年・三菱マテリアルの決断）

何をなぜ決めたか：銅精鉱の単独調達から4社共同買鉱と製錬受託への転換

概要

2026年5月28日、三菱マテリアルの取締役会は、銅精鉱の購入と銅精鉱由来の電気銅・硫酸・その他副産物の販売を行う事業を、JX金属・三井金属・丸紅が出資するパンパシフィック・カッパー（PPC）へ統合する最終契約書の締結を決議した。PPCが設けた新会社PPCマテリアルを経て二段の吸収分割で移し、対価としてPPCの普通株式94,608株を受け取る。統合後の出資比率は三菱マテリアル32.00%、JX金属32.50%、三井金属21.90%、丸紅13.60%となり、PPCは持分法適用会社になる。

背景

鉱山会社から銅精鉱を買う条件（TC/RC）が大幅に悪化し、海外製錬会社との競争も激しくなっていた。2026年3月には子会社小名浜製錬の小名浜製錬所で、2027年3月末を目途に銅精鉱の処理を止めると決め、減損損失20,236百万円を計上している。

2025年11月の決算説明会で田中徹也社長は、統合の狙いを 『購入を一括化することによって、買鉱量が増し、鉱山側との交渉力が強まることが、今回の統合の最も大きな狙いである』 と答えた。

内容

切り出す事業の2026年3月期の売上高は593,592百万円で、連結売上高の32.2%に当たる。移す資産は2026年9月末の見込みで385,241百万円（うち流動資産384,020百万円）、負債は333,683百万円で、負債のうち有利子負債が197,358百万円を占める。E-Scrapなどリサイクル原料の事業は対象から外した。

統合比率は本統合対象事業1に対しPPC2.12で、UBS証券のDCF法による算定は2.19〜2.31だった。直島と小名浜の製錬所は手元に残り、PPCから製錬を受託する側に回る。

含意

PPCの売上高は2026年3月期に1,491,928百万円、営業利益率は1.2%にとどまる。三菱マテリアルの損益では、銅価と為替の変動が営業利益から持分法と営業外へ移る。運転資本の急な増減リスクを貸借対照表から外すことも、統合の効果に数えている。

効力発生日は当初2026年10月1日を予定していたが、2026年8月の変更契約で、国内外の企業結合審査に要する時間を勘案して2027年2月1日へ延ばした。