三菱ケミカル物流の全株取得（2026年・SBSHDの決断）2026年 | SBSHDの決断

三菱ケミカル物流の営業利益率は直近期で0.9％にとどまり、SBSの物流セグメントの2.6％を下回る。それでもSBSが発行済全株式の取得を選んだのは、足元の利益よりも、危険物や高圧ガスを扱う輸送ノウハウと、三菱ケミカルグループという荷主との関係を獲得するためと考えられる。ブリヂストン物流では議決権の66.6％の取得にとどめたのに対し、今回は全株式を取得し、統合の判断をSBSが単独で担う。

ただ、三菱ケミカル物流の売上高は3期にわたりほぼ横ばいで、売上高80,348百万円の会社が加わっても、物流セグメントの営業利益率4.5％という目標からはむしろ遠ざかる。SBSは売上高の拡大に比べて利益率が伸び悩んでいることを自ら課題と認めており、採算の低い会社を全株式で取り込む判断は、その課題と両立しにくい。取得前に取引関係がなかった相手であり、協業の効果が出るまでには時間を要する可能性がある。

決着の条件は、2027年4月の子会社化後に三菱ケミカル物流の営業利益率を0.9％から引き上げ、グループの物流セグメントの利益率を押し上げられるかにある。対価は譲受完了時点の財務数値で調整されるため、最終的な取得額の確定も評価の前提となる。連結売上高7,000億円への寄与だけでなく、利益率の改善を伴う成長を示せるかどうかで、この取得の成否が決まる。統合の進み方は、子会社化後に開示される物流セグメントの利益率で確かめられる。