丸石化学品など連続買収（2024年・稲畑産業の決断）

この判断で目を引くのは、業績が悪いから買ったのではないという点にある。稲畑産業は3期連続で過去最高を更新した直後に、自力の伸びだけでは長期ビジョンに届かないと社長自身が述べ、資本配分の枠組みを数字で外へ示した。好調な会社が自らの成長の型を不足と呼ぶのは、簡単なことではない。2023年の丸石化学品と大五通商は、いずれもすでに株式の一部を持っていた相手の持ち分を引き上げる案件であり、見知らぬ会社をいきなり買いに行く形ではなかった。丸石化学品は議決権47.03％を持つ持分法適用会社から23.95％を買い足して70.98％としたもので、取得原価3,222百万円のうち2,203百万円は保有済み株式の時価が占める。実際に動いた現金は1,018百万円である。関連会社の整理を最大の試練として語った稲畑勝太郎社長らしい、手元の関係から広げる進み方だったと推察される。

その買い方は、会計の側にも特徴を残した。丸石化学品では時価純資産が取得原価を上回り、のれんではなく負ののれん3,047百万円が特別利益に立った。一方で持分法評価額との差から段階取得に係る差損225百万円も同時に出ている。安く買えた分が利益として一度に現れる案件であり、将来の償却負担を背負う買収とは性格が違う。稲畑産業が償却の重さを引き受けたのは、のれん3,198百万円を10年で償ってゆくノバセルからである。そのノバセルは初年度から売上高120億円・利益10億円強を寄せたが、稲畑社長が今後に求めるものとして挙げたのは金額ではなく既存コンパウンド事業との相乗効果であった。1978年に商社でありながら製造拠点を持つと決めた会社が、45年を経て今度は会社ごと買い足す側に回った。売る力と作る力をどう組み合わせるかという問いに、稲畑産業はまだ答えを出し終えていないと思われる。