稲畑産業オーガニック成長からマジョリティ出資へ——丸石化学品・大五通商・ノバセルの連続買収
- 概要
- 2023年から2024年にかけ、稲畑産業が丸石化学品・大五通商・ノバセルを相次いで子会社化し、2024年5月の中期経営計画『New Challenge 2026』で投資の積極化を成長戦略の柱に据えた経営判断。
- 背景
- 前中期経営計画NC2023は3期連続で売上高・営業利益とも過去最高を更新して終わったが、稲畑勝太郎社長は長期ビジョンの達成にはオーガニック成長だけでは足りないと述べていた。
- 内容
- 2023年に大五通商（追加取得後の所有割合67.6%）と丸石化学品（同63.58%）を子会社化し、2024年6月にはダイセルとの合弁会社ノバセルの株式66.7%を取得した。3カ年で見込む営業キャッシュフロー等650億円程度のうち50〜60%を成長投資に充てる方針を示した。
- 含意
- ノバセルは2025年3月期に売上高120億円・利益10億円強を稲畑産業へ寄せ、連結売上高は8,378億円・営業利益258億円と過去最高を更新した。買収した事業をどこまで既存事業と噛み合わせられるかが次の課題として残っている。
筆者の見解
買う会社に変わることの、その先
この判断で目を引くのは、業績が悪いから買ったのではないという点にある。稲畑産業は3期連続で過去最高を更新した直後に、自力の伸びだけでは長期ビジョンに届かないと社長自身が述べ、資本配分の枠組みを数字で外へ示した。好調な会社が自らの成長の型を不足と呼ぶのは、簡単なことではない。2023年の大五通商と丸石化学品は、いずれもすでに株式の一部を持っていた相手の持ち分を引き上げる案件であり、見知らぬ会社をいきなり買いに行く形ではなかった。関連会社の整理を最大の試練として語った稲畑勝太郎社長らしい、手元の関係から広げる進み方だったとみることができる。
残る問いは、買った後にどれだけ噛み合うかに移っている。ノバセルは初年度から売上高120億円・利益10億円強を寄せたが、稲畑社長が今後に求めるものとして挙げたのは金額ではなく既存コンパウンド事業との相乗効果であった。食品側では大五通商の傘下でさらに買収が続く一方、生活産業事業の立て直しが課題として残る。1978年に商社でありながら製造拠点を持つと決めた会社が、45年を経て今度は会社ごと買い足す側に回った。売る力と作る力をどう組み合わせるかという問いに、稲畑産業はまだ答えを出し終えていないとみられる。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
- 稲畑産業 2024年3月期 決算説明会 質疑応答
- 稲畑産業 2025年3月期 決算説明会 質疑応答
- 稲畑産業 中期経営計画「New Challenge 2026」（2024年5月）
- 稲畑産業 ニュースリリース（2024年6月28日）「稲畑産業株式会社と株式会社ダイセルによる合弁会社 ノバセル株式会社の株式取得に関するお知らせ」
- M&A Online（2023年2月22日）
- 日本M&Aセンター M&Aニュース（2023年2月22日）「稲畑産業、大五通商を子会社化へ」
- M&A Online（2023年3月13日）
- 日本M&Aセンター M&Aニュース（2023年3月13日）「稲畑産業、丸石化学品を子会社化へ」
- 稲畑産業 有価証券報告書【沿革】
- 稲畑産業 有価証券報告書（2025年3月期・連結）