ナカニシ成長戦略の自力開発から海外M&Aへの転換と、米DCIインターナショナルなど海外企業の子会社化
- 概要
- 2020年代のナカニシが、成長の手立てを創業以来の自力開発から海外企業の買収へと移した経営戦略の転換。2020年に米DCIインターナショナルへ出資して関連会社化し、2022年に独アルフレッド・イエガー、2023年にDCIの完全子会社化と中国Refineの子会社化を相次いで進め、歯科・工業の二本柱にDCI事業を加えた。中西英一社長のもとで数年かけて固めた面的な戦略転換であった。
- 背景
- 毎分40万回転の高速回転技術に特化し、内製化率80〜85%・利益率30%超の高収益ニッチを築いたナカニシは、歯科用ハンドピースで世界2位まで伸びた。だが新ブランドへの切り替えが進みにくい保守的な市場と、回転機器という狭い領域には成長の天井があり、連結売上高は2018年12月期を頂に足踏みに転じていた。
- 内容
- 2020年10月に米オレゴン州の歯科治療台メーカーDCIインターナショナルの約33%を取得して関連会社化した。2022年12月に独アルフレッド・イエガー（高周波スピンドル）、2023年8月にDCIを全株取得、同年10月には中国の桂林市锐锋医疗器械を子会社化した。買収で得た事業をデンタルとサージカルの両輪に組み込む方針を中期経営計画に据えた。
- 含意
- 連結売上高は2020年12月期の331億円から2024年12月期の770億円へ4期で2.33倍となった一方、2025年12月期はDCI事業の減損を含む特別損失で純損失に転じた。自力で削り出した高収益を、買収で広げた事業へどう波及させるかが、2025年発表の中期経営計画"NV2030"の課題として残る。
筆者の見解
買った成長と、築いた高収益
この転換は、自力開発の会社がM&Aに手を出したという一言では捉えきれない。ナカニシが選んだのは、回転機器の一点で世界2位・利益率30%超まで築いた強みを、そのまま別の製品群へ広げる道であった。DCIの歯科治療台も、イエガーの工業用スピンドルも、Refineの低価格帯歯科も、いずれも回転機器の販売網と顧客基盤の上に載せられる隣接領域である。飛び地へ多角化するのではなく、既存の販路に事業を積み増す買収を重ねた点に、この戦略の芯があるとみられる。
もっとも、買って広げた事業は、まだ本体と同じ高収益には届いていない。2025年12月期にはDCI事業の減損損失を含む特別損失を計上して純損失に転じ、規模を買った代償が数字に表れた。自力で削り出した30%超の利益率と、取り込んだ事業の収益性との差を埋められるかは、NV2030のもとでなお残る。買収は成長の速度を買うことはできても、高収益という体質までは買えない。ナカニシが次に示すのは、買った事業を自社の利益率へ引き上げられるかどうかにあるといえる。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
同じ問いに直面した会社
- 証券アナリストジャーナル 38巻9号（2000年9月）・38巻11号（2000年11月）
- 日本M&Aセンター M&Aニュース（2022年12月19日）「ナカニシ、高周波スピンドル製造のドイツのアルフレッド・イエガーを買収」
- M&A Online（2023年8月21日）
- 日本M&Aセンター M&Aニュース（2023年10月16日）「ナカニシ、中国歯科機器メーカー桂林市锐锋医疗器械を子会社化」
- ナカニシ NV2030 中期経営計画資料（2025年8月）
- ナカニシ 沿革（公式サイト）
- ナカニシ 有価証券報告書（連結・2020年12月期〜2025年12月期）