LIXIL米アメリカンスタンダード北米事業の取得と独グローエの買収
- 概要
- 2013年、LIXILグループが米アメリカンスタンダードの北米事業を約531億円で、欧州の水栓金具最大手グローエを負債込み約3,800億円で相次いで取得し、水回り製品で北米・欧州の拠点を得た経営判断。
- 背景
- 2011年8月の藤森義明社長就任後、買収の速度が上がっていた。ただし売上高の伸びは買収分の積み上げに見えるとの指摘があり、水回りでは北米と欧州がほぼ空白のまま残っていた。海外売上高1兆円という中期目標との差は大きかった。
- 内容
- 6月にアメリカンスタンダードの北米事業の全株を5億4,200万ドルで取得すると発表。9月にはグローエ買収を発表し、日本政策投資銀行と議決権折半のSPCを通じて87.5%を握った。LIXILの出資は992億円にとどめ、既存借入はノンリコースローンへ移した。
- 含意
- 2016年にはグローエを完全子会社化し、2015年度の海外売上高は5,597億円に達した。一方でグローエ傘下の上場子会社ジョウユウが2015年に破産し、株式価値と債務保証で数百億円規模の損失が生じた。
筆者の見解
器の巧みさと中身の重さ
2件の買収は財務の設計が際立っていた。負債込み3,800億円のグローエに対し、LIXILの持ち出しは992億円にとどまり、既存借入1,600億円はノンリコースローンへ移されている。政投銀と議決権を折半したことで連結の重さも先送りできた。売りに出ている今を逃せないという藤森義明氏の言葉どおり、時間を優先し、その代償を財務技術で薄めた設計であったとみることができる。
もっとも、器を軽くしても中身の重さは変わらなかった。グローエに付いてきた上場子会社ジョウユウの不正会計は、株式価値約250億円と債務保証最大約160億円の損失見込みとして表に出て、最終的に総額約660億円へ達している。買収前の調査でどこまで見えていたのかは外からは分からない。売り物が出ている好機を捉える速さと、買う相手の中身を見極める時間とは、同じ経営者のもとでは両立しにくいのかもしれない。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
同じ問いに直面した会社
- 株式会社LIXILグループ 有価証券報告書（2014年3月期）