フロー収益型融資への転換（1975年・森ビルの決断）

何をなぜ決めたか：取引銀行へ差し入れた担保の解除と、グループ収益力を裏づけとする借入への転換

概要

森ビルが1975年ごろに下した財務上の判断は、借入の拠りどころを個々の資産からグループ全体の収益力へ移すものだった。取引銀行には、土地・建物に設定していた担保を外すよう求め、それが認められた。あわせて株式公開は見送られ、非上場のまま長い先行投資を要する再開発に取り組む方針が固まった。

背景

帳簿上の投資効率が低く映ったのは、上場企業と違って資金を銀行借入でしか調達できず、利払いがかさんだためである。不動産賃貸業は、先に用地を取得し、建物はそのあとに建てる。この順序ゆえに投資が先行し、規模を拡大するほど必要な資金も増加した。

内容

銀行には、グループの全ビルを1つの案件とみなして資金を出すよう求め、既存ビルの収入と支出の実績を材料に話し合いを繰り返した。銀行が応じるまでにはおよそ2年かかった。借入金は1995年の段階でも、日本開発銀行からの分を別にすればすべて担保を付けずに借りていた。さらに、借入金総額から手元の現預金を控除した純額について、収益の5倍を上限とする自前の基準も置いた。