ライブドアニッポン放送株の時間外取引による大量取得と、フジテレビジョンへの売却
- 概要
- 2005年2月8日、ライブドアが東京証券取引所の時間外取引でニッポン放送株の35%を取得して筆頭株主となり、同日に800億円のMSCBを発表した経営判断。約2か月の攻防を経て、同株をフジテレビジョンへ約1030億円で売却し、フジテレビジョンが440億円の第三者割当増資を引き受ける形で決着した。
- 背景
- 2004年9月期の連結売上高は309億円で、買収の対価は自社株で払っており、放送局を争うだけの現金は持っていなかった。堀江貴文社長は3年以内にインターネットがテレビを抜くという前提で、集客力1位のポータルを持つことを掲げていた。
- 内容
- 市場外で短時間に大量の株式を集める手法と、転換価額が下方に修正される社債による資金調達を同日に組み合わせた。東京高裁がニッポン放送による新株予約権発行の差し止めを支持したのち、支配権の行使には進まず、株式の売却と資本提携による和解を選んだ。
- 含意
- 一連の取引でライブドアが得た現金は1470億円に達し、以後の買収とMSCB引き受けはこの資金の上で回った。一方、攻防期間の株価を検証した論考は、当事者3社のいずれも企業価値を増やせなかったと結論づけている。
筆者の見解
買えたのは支配権ではなく現金だった
議決権の過半数と東京高裁の支持を同時に得ながら、ライブドアは支配株主としての権利を使わなかった。行使に伴う新たな裁判と第三者の介入という費用が、放送局の経営権から見込める利益を上回ると踏んだためだとみられる。ニッポン放送株の取得で実際に手元へ来たのは、テレビ局の支配権ではなく、フジテレビジョンが差し出した1470億円の現金であった。買収の成否は、はじめから現金で測られていたのかもしれない。
ただ、その現金が会社に何を残したかは別の問題として残る。得た資金はMSCBの引き受けと買収へ投じられ、金融部門は2005年9月期に146億円の営業利益を稼いだ。同じ期のポータルサイトlivedoorの黒字は3億円にとどまる。テレビの視聴者規模まで集客を広げるという当初の動機に照らせば、資金力を得たことは集客を育てる方向ではなく、資本市場での取引を太らせる方向に働いたといえる。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
同じ問いに直面した会社
- ライブドア 有価証券報告書 第10期（2005年9月期）【主要な経営指標等の推移】