英パリサーのABF要求（2026年・味の素の決断）

何をなぜ決めたか：株主が突きつけた「価値向上プラン」と、事業価値の顕在化を迫る圧力

概要

2026年3月31日、英アクティビストファンドのパリサー・キャピタルが味の素株の取得を明らかにし、"価値向上プラン"を公表した。本稿の時点で決着していない。

背景

ABFは主要な半導体パッケージ基板の層間絶縁材で世界シェア95%超を占め、AIサーバー投資の拡大で2026年3月期のファンクショナルマテリアルズ事業は売上1,007億円・事業利益546億円へ急伸、全社利益の約3割を占めた。株価は2020年安値から約7倍となり、PBRは電子部品大手に並ぶ約7倍まで切り上がっていた。

内容

プランが味の素に与えた位置付けは 『最も収益化が遅れているAIインフラの独占者』 であり、突いたのは独占的な材料の価格決定力を行使していない点であった。ABF価格の30%超の引き上げは顧客の採算に無視できる程度の影響しか与えないとし、冷凍食品のROIC 8%超への再編、ファンクショナルマテリアルズの独立セグメント化による開示改善を合わせて求めた。

含意

味の素は値上げの是非を公表資料で明らかにしていない。2026年6月30日には電子材料事業の説明会を開いて開示を厚くし、株主総会に寄せられた事前質問には、電子材料の業績と見通しを決算関連資料で開示していると答えた。株価は7月1日に一時6,311円と上場来高値を更新した。長期の顧客関係で技術を磨いてきた素材事業の値付けに、株主の論理がどこまで踏み込めるかが焦点となっている。