シティインデックスイレブンスらの大量保有（2026年・エア・ウォーターの決断）

何をなぜ決めたか：赤字決算での年間75円の配当維持と、自己株式取得・次期配当の保留

概要

2026年5月18日、シティインデックスイレブンスは野村絢氏・ATRAとの連名で、エア・ウォーター株の5.86％を共同で保有すると報告した。報告義務の発生日は5月11日で、3者の保有は計13,465,100株、うち野村絢氏が5.00％を占める。保有目的には株主価値の向上に向けた資本政策とガバナンスの提案を掲げ、中身として増配と自己株式取得、MBOを含む株式の非公開化を挙げた。株価が割安と判断すれば、3か月以内に5％超を買い増す可能性にも触れている。

会社が先に動かしたのは配当である。6月4日の取締役会で期末配当を予想どおり37円50銭と決め、最終赤字の期でも年間75円を据え置いた。一方、2026年3月期に取締役会決議による自己株式の取得はなく、次期の配当予想は株主還元方針を含めて検討中として未定にした。

背景

株式が取得されたのは、会計不正で会社が揺れていた最中だった。2025年7月、連結子会社で在庫を巡る不適切な会計処理が自主点検で見つかり、9月には複数の子会社と本体の事業部門にも広がった。10月に外部専門家による特別調査委員会を設置すると、エア・ウォーター本体と相当数のグループ会社で複数年度にわたる不適切な会計処理が明らかになった。東京証券取引所は2026年5月1日付でエア・ウォーター株式を特別注意銘柄に指定し、指定期間を原則1年とした。

決算の数字も大きく崩れた。2026年3月期は営業損失371億円、親会社の所有者に帰属する当期損失639億円となり、前期の当期利益399億円から赤字に転じた。1株当たりでは279.01円の損失で、親会社の所有者に帰属する持分は442,215百万円から390,229百万円に減っている。

内容

報告から4日後には、保有はさらに増えた。5月22日の変更報告書では、5月15日時点の共同保有が6.88％、15,809,000株となり、レノとMホールディングスが新たに共同保有者に加わった。野村絢氏の保有は5.42％に上がり、取得資金24,712,107千円はすべて自己資金で、借入金はない。保有目的の記載は最初の報告書と変わらず、増配・自己株式取得と非公開化の提案を掲げたままである。

同じ時期に、別の投資会社も株式を取得した。ケイマン諸島法人のOasis Management Company Ltd.が6月22日に大量保有報告書を提出し、6月15日時点の保有割合を6.05％とした。Oasisは保有目的として、役員の選任、役員構成の重要な変更、事業の全部または一部の譲渡を会社に提案している。2つの保有者を合わせると、発行済株式等の12.93％に達した。

含意

株主の評価は、6月29日の定時株主総会の賛成率に表れた。この総会で取締役会議長の千歳喜弘氏が代表取締役社長執行役員に就任したが、取締役選任の賛成率は87.43％と、前年の99.39％から下がった。社外取締役の芳賀裕子氏も87.68％にとどまった。会社は7月31日、監査等委員会設置会社への移行を決め、9月22日の臨時株主総会に定款変更を諮るとした。

資本の使い方への答えは、まだ出ていない。7月31日の決算説明会の時点で、前年に掲げた累進配当の扱いは社外取締役も交えた議論に委ねられ、適正な配当水準は検討中だった。ネットD/Eレシオは目安の1.0倍を超えて1.1倍になった。9月17日の説明会でも安定配当の方針は維持され、一部事業のカーブアウトで入る資金の配分は財務状況を見て決める方針が示された。配当予想は未定のままである。