ドリームインキュベータ ファンド組成型への転換 投資規律の厳格化と、株式市況に左右されない収益構造への組み替え
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何をなぜ決めたか
- 概要
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2009年6月10日に提出した第9期（2009年3月期）の有価証券報告書で、ドリームインキュベータが株式市場に依存した収益構造からの脱却を対処すべき課題に掲げ、創業以来続けてきた自己資金による投資に代えて、ファンドの組成と運用によって安定的な収益を確保する方針を示した経営判断。堀紘一会長と山川隆義社長のもとで決められた。
- 背景
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新興市場の株式市況低迷と新規株式公開の減少により、保有する営業投資有価証券の評価損が2期にわたって膨らんだ。2008年3月期は当期純損失1,477,969千円、2009年3月期は同2,996,912千円を計上し、コンサルティングで稼いだ利益は相場の下落に吸われた。
- 内容
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1社当たりの投資残高の上限と保有・売却ルールを厳格に運用し、新規投資は小ロットに抑えて成長性を見極めながら追加する多段階投資へ改めた。あわせて投資事業組合の財産管理・運用を担う子会社を設立し、ファンドの組成と運用へ収益の源を移す方針を打ち出した。M&Aの前後工程を取り込むため、2009年4月10日にGCAサヴィアングループと業務提携の基本合意書を結んでいる。
- 含意
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自己資金で未公開株を買って値上がりを待つ収益は、株式市況とIPO市況の水準にそのまま連動する。ドリームインキュベータはその振れ幅を投資規律で抑えたうえで、外部資金を預かる運用と、経営権を取った事業の連結利益へ稼ぎ方を移した。
いつ何が起きたか 10件
筆者の見解
相場から降りるということ
2009年3月期に営業投資有価証券を1,416,300千円分売って、手元に残ったキャピタルゲインは9,709千円であった。売るほど値下がりを確定させるだけで、コンサルティングで稼いだ利益は評価損に吸われた。ドリームインキュベータが決めたのは投資をやめることではなく、値上がり益を当てにする稼ぎ方をやめることであった。自己資金の含み益を待つ代わりに、外部の資金を預かる運用と、経営権を取った事業の連結利益へ収益の源を移している。
ただ、切り替えは一度では終わらなかった。無配は2009年3月期から続き、2012年6月の株主総会でも堀紘一会長は株主に詫びるところから答えねばならなかった。山川隆義社長が語ったマジョリティ投資の優位も、その時点ではアイペット一社の伸びに負うところが小さくなかった。相場の振れに委ねる稼ぎ方を手放す代わりに、事業をみずから経営する重さを引き受けた判断であったと推察される。
Yutaka Sugiura, 2026年8月
業績の推移
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参考文献
- ドリームインキュベータ 有価証券報告書（2008年3月期・連結）
- ドリームインキュベータ 有価証券報告書（2009年3月期・連結）
- ドリームインキュベータ 有価証券報告書（2010年3月期・連結）
- ドリームインキュベータ 有価証券報告書（2011年3月期・連結）
- ドリームインキュベータ 有価証券報告書（2012年3月期・連結）
- ドリームインキュベータ 2012年3月期 第12回定時株主総会 質疑要旨（2012年6月14日）