商船三井LNG船・長期契約へ転換：スポット運賃で稼ぐ不定期船経営からの脱却と、収益構造の安定化
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- 概要
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2010年代前半、商船三井はスポット運賃に賭ける不定期船経営から、20年近い長期契約が主となるLNG船へ収益の柱を移した。2013年6月時点のLNG船隊は69隻で世界首位であった。
- 背景
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2000年代半ば、中国の資源需要爆発で大型バラ積み船のスポット運賃は2002年平均の1日1万2,000ドルから2007年に11万ドル超へ上昇した。商船三井は2003年の安い船価で大量発注し、2004年に営業利益で日本郵船を抜いて7期連続の国内首位となった。だがリーマンショック後に需給が崩れ、2012年の運賃は平均7,600ドルとピークの15分の1。2012年3月期・2013年3月期と2期連続の赤字に沈んだ。
- 内容
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2013年3月期に計上した1,254億円の特別損失の大半は将来損失の先取りで、130隻のバラ積み船を評価減した結果、大型バラ積み船のコストは1日約2万5,000ドルから1万6,000ドル程度へ下がり、年間400億円の採算改善となった。同時にスポット契約を減らして中長期契約を増やし、シェール革命を追い風とするLNG船に投資を寄せた。1隻約200億円の投資を商社などと分担し、約20年で採算を確保する事業である。
- 含意
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転換は勝っている最中ではなく、2期連続赤字のあとに起きた。一方でロシア北極圏プロジェクトという政治リスクも抱えた。
負けたあとに勝ち方を変えた
同じ人物が3年で自分の否定した戦略へ回った点に、この転換の性格が表れている。踏み切れたのは、2期連続の赤字と1,254億円の特別損失で船の簿価を切り下げ、退路を断ったからだとみられる。勝っている最中に勝ち方を変えたのではなく、負けてから変えた。
ただ、安定を選ぶことも一種の賭けであった。LNG船は1隻約200億円を約20年かけて回収する事業で、利益貢献は5〜10年先になる。20年先の需要と相手の信用を読む点で、スポット市況を読むのと質が違うだけである。ロシア北極圏のプロジェクトは、橋本剛社長が制裁の可能性を語る対象として残った。相場を張る性格が消えたわけではなく、賭けの期間が20年に伸びたとみることができる。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
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