株主要求と会社対応11件
株主エフィッシモ・キャピタル・マネージメントEffissimo Capital Management
最高保有比率38.99%基準日 2021/10/26大量保有報告書（S100MO8A）の保有割合。報告の中で最も高い時点
投資先川崎汽船証券コード 9107ステータス—
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株主要求と会社対応
エフィッシモは、川崎汽船の自己株式取得のたびに取得に応じて株を売却し、筆頭株主のまま現金を受け取った。2019年にはディレクターの内田龍平氏が会社提案で社外取締役候補となり、保有目的には純投資とエンゲージメント（建設的な対話）を記した。2022年から5回、川崎汽船の打診に応じてToSTNeT-3で売却し、消却で発行済株式総数も減少するため、保有割合は33.86%から38.99%の間にとどまり、2026年6月に35.84%となった。
川崎汽船は、筆頭株主エフィッシモとの対話を、取締役会の構成と還元の設計に組み込んだ。2019年にはエフィッシモと2年以上建設的な対話を重ねたとして、内田龍平氏を非独立の社外取締役候補とした。持分法による投資利益で積み上がった資本は自己株式取得で還元し、取得のたびに大株主へ協力を打診して、市場価格への影響を緩和しつつ他の株主にも売却機会を付与すると説明した。2025年には指名委員会等設置会社へ移行した。
株主側要求（エフィッシモ・キャピタル・マネージメント）会社側対応（川崎汽船）議案可決議案否決面談
株主と会社の施策
2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月
ガバナンス
取締役選任
意思決定内田氏の取締役選任内田氏の取締役選任内田氏の取締役選任
取締役会構成
意思決定
資本政策
自社株買い
自社株買い自社株買い自社株買い自社株買い
エフィッシモ・キャピタル・マネージメントの保有比率
39.0%39.0%38.6%33.9%38.4%36.6%38.5%38.5%38.5%38.5%35.8%
株主総会
定時定時定時定時定時定時臨時定時定時
要求と経緯要求0件・出来事11件
株主との対話：株主から会社に対する要求と経緯
| 項目 | 日付 | 主体 | 対話区分 | やり取りの要旨 | 株主公表 | 会社公表 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 取締役選任 | 2019/04/26 | 意思決定 | 確定内田氏の取締役候補選定 | — | ||
| 2024/06/21 | 株主総会 | 議案決議 | 可決内田氏の取締役選任82.24% | — | ||
| 2025/06/20 | 株主総会 | 議案決議 | 可決内田氏の取締役選任80.76% | — | ||
| 2026/06/19 | 株主総会 | 議案決議 | 可決内田氏の取締役選任80.07% | — | ||
| 取締役会構成 | 2024/12/13 | 意思決定 | 確定指名委員会等設置会社への移行 | — | ||
| 2025/03/28 | 株主総会 | 議案決議 | 可決定款変更賛成92.74% | — | ||
| 自社株買い | 2022/11/04 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限1,000億円 | |||
| 2023/08/02 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限600億円 | ||||
| 2024/05/07 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限1,000億円 | ||||
| 2024/11/05 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限900億円 | ||||
| 2026/05/29 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限1,300億円 |
| 日付 | 主体 | 対話区分 | やり取りの要旨 | 株主公表 | 会社公表 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2019/04/26 | 意思決定 | 確定内田氏の取締役候補選定 | — | ||
| 2022/11/04 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限1,000億円 | |||
| 2023/08/02 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限600億円 | |||
| 2024/05/07 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限1,000億円 | |||
| 2024/06/21 | 株主総会 | 議案決議 | 可決内田氏の取締役選任82.24% | — | |
| 2024/11/05 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限900億円 | |||
| 2024/12/13 | 意思決定 | 確定指名委員会等設置会社への移行 | — | ||
| 2025/03/28 | 株主総会 | 議案決議 | 可決定款変更賛成92.74% | — | |
| 2025/06/20 | 株主総会 | 議案決議 | 可決内田氏の取締役選任80.76% | — | |
| 2026/05/29 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限1,300億円 | |||
| 2026/06/19 | 株主総会 | 議案決議 | 可決内田氏の取締役選任80.07% | — |
筆者見解（歴史的文脈から見た視点）
持分法利益で膨張した資本と、筆頭株主の持分の行き先
2026/11執筆予定川崎汽船ROE2026/3期7.7%
ROE
川崎汽船ネットキャッシュ2026/3期1,050億円
ネットキャッシュ現預金有利子負債
川崎汽船投資有価証券2026/3期12,019億円
投資有価証券
川崎汽船年間配当2026/3期120円
期末配当中間配当
要求区分の一覧19種類
エフィッシモ・キャピタル・マネージメントの要求区分：公開資料からの推定
川崎汽船に対し、エフィッシモ・キャピタル・マネージメントがどの要求区分（投資ファンドが要求する項目を独自に一般化したもの）を、どの手段で伝えたかを、公開資料で確かめられる範囲で○を付けて示す。
| 種別 | 要求区分 | 定義 | 株主提案 | 招集請求 | 書簡提案 | 面談提案 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 資本政策 | 特別配当 | 通常の配当に上乗せした、一度きりの配当 | ||||
| 配当方針 | 1株配当の引き上げ、配当性向・DOEの目標の変更 | |||||
| 自社株買い | 自己株式の取得と、取得した株式の消却 | |||||
| 資本効率 | ROE・資本コストの目標、余剰資本の水準と使い道の方針。個別の還元策は特別配当・配当方針・自社株買い | |||||
| 政策保有株 | 取引先などと持ち合う政策保有株式の売却・縮減 | |||||
| 保有資産 | 現預金・不動産など事業に使っていない資産の売却・活用。政策保有株式は除く | |||||
| 事業戦略 | 上場子会社 | 上場子会社の完全子会社化・売却・持分の扱い | ||||
| 非中核事業 | 本業から外れた事業・子会社・資産の売却。上場子会社は除く | |||||
| 経営戦略 | 経営戦略・中期経営計画・事業ポートフォリオの見直し | |||||
| M&A・提携 | 会社が進める買収・統合・資本提携への反対、条件の見直し | |||||
| 非公開化 | 株式の非公開化・MBOの実施、その条件の見直し | |||||
| 買収提案 | 株主自らが買い手となる株式の買付けの提案と、取締役会への賛同の要請。会社が進める買収はM&A・提携、非公開化の実施は非公開化 | |||||
| ガバナンス | 取締役解任 | 特定の取締役の解任、再任への反対 | ||||
| 取締役選任 | 株主が推す候補を含む取締役の選任 | |||||
| 取締役会構成 | 独立社外取締役の比率、議長と社長の分離など取締役会の構成 | |||||
| 定款変更 | 株主総会で決められる事項を増やすなどの定款の変更 | |||||
| 役員報酬 | 役員報酬の水準・仕組み・業績との連動の見直し | |||||
| 買収防衛策 | 買収防衛策の廃止、導入への反対 | |||||
| 非公開 | 非公開面談 | 面談など公表されない場で伝えた要求。中身は非公開 |