株主要求と会社対応21件
提案株主ダルトン・インベストメンツDalton Investments
提案者の最高保有比率7.51%基準日 2025/06/12大量保有報告書（S100VY3U）の保有割合。報告の中で最も高い時点
提案を受けた企業フジ・メディアHD証券コード 4676ステータス対応中
当コンテンツは試験作成中です。上場企業におけるガバナンス深化のために、専門家の方々からご意見を賜れますと幸いです。要望や誤りがありましたら、（PCのみ）からお寄せください。
株主要求と会社対応
ダルトンは、フジ・メディアHDの取締役会の刷新と不動産事業の分離を一体で迫った。2025年2月の書簡で日枝久氏の辞任を求め、社外取締役12名の選任を株主提案し、理由に不動産事業のスピンオフと政策保有株式の解消を挙げた。否決後も書簡で改革アクションプランの実行計画とスピンオフを求め続けた。フジ・メディアHDがToSTNeT-3で自己株式を取得した2026年2月5日に、ダルトンのグループの保有割合は7.51%から1.61%へ下がった。
フジ・メディアHDは取締役会の刷新には応じ、不動産事業の分離はいったん退けた後、外部資本の導入の検討へ転じた。日枝久氏の退任と独立社外取締役を過半数とする方針を自ら決める一方、ダルトンの12名には全員反対し、都市開発・観光事業の営業利益の成長を挙げてスピンオフの指摘を退けた。2026年2月には同事業への外部資本導入の検討を始め、みずほ銀行からの借入れで2,350億円の自己株式を取得し、消却を決めた。
株主側要求（ダルトン・インベストメンツ）会社側対応（フジ・メディアHD）議案可決議案否決面談
株主と会社の施策
2025年2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月
ガバナンス
取締役解任
取締役会構成
取締役選任
賛成27%
買収防衛策
資本政策
政策保有株
上場2銘柄保有3,000億円上場1銘柄
資本効率
自社株買い
取得上限500億円取得上限2,350億円
配当方針
1株125円
事業戦略
非中核事業
ダルトン・インベストメンツの保有比率
7.2%7.5%1.6%
株主総会
定時定時
要求と経緯要求7件・出来事21件
株主との対話：株主から会社に対する要求と経緯
| 種別 | 要求区分 | 日付 | 主体 | 対話区分 | やり取りの要旨 | 株主公表 | 会社公表 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ガバナンス | 取締役解任 | 2025/02/03 | 書簡提案 | 要求日枝氏の取締役辞任 | — | ||
| 2025/03/27 | 意思決定 | 確定日枝久氏ら10名の取締役が退任 | — | ||||
| 取締役会構成 | 2025/02/03 | 書簡提案 | 要求独立過半数・指名委員会等設置会社 | — | |||
| 2025/05/16 | 意思決定 | 確定取締役候補の過半数を独立社外 | — | ||||
| 取締役選任 | 2025/04/16 | 株主提案 | 要求北尾氏ら12名の取締役選任 | ||||
| 2025/04/21 | 面談 | 清水賢治専務とのウェブ会議 | — | ||||
| 2025/05/14 | 面談 | 深水良輔常務とのウェブ会議 | — | ||||
| 2025/05/16 | 意思決定 | 確定株主提案の12名全員の選任に反対 | — | ||||
| 2025/06/25 | 株主総会 | 議案決議 | 否決北尾氏の取締役選任賛成27% | — | |||
| 買収防衛策 | 2025/07/23 | 書簡提案 | 要求買収防衛策の廃止 | — | |||
| 資本政策 | 政策保有株 | 2025/04/22 | 意思決定 | 確定政策株売却上場2銘柄 | — | ||
| 2025/05/16 | 意思決定 | 確定政策株売却と自社株買いの方針 | — | ||||
| 2025/06/05 | 書簡提案 | 要求政策株売却保有3,000億円 | — | ||||
| 2025/09/11 | 意思決定 | 確定政策株売却上場1銘柄 | — | ||||
| 資本効率 | 2025/05/16 | 意思決定 | 確定政策株売却と自社株買いの方針 | — | |||
| 2025/07/23 | 書簡提案 | 要求ROE8%達成計画の開示 | — | ||||
| 2025/09/30 | 意思決定 | 確定ROE8%に向けた利益と資本の姿 | — | ||||
| 2025/10/20 | 書簡提案 | 要求WACC・ROIC・ROE目標 | — | ||||
| 2025/11/10 | 意思決定 | 確定段階的なROE目標の設定 | — | ||||
| 自社株買い | 2025/11/10 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限500億円 | — | |||
| 2026/02/03 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限2,350億円 | — | ||||
| 2026/02/26 | 意思決定 | 確定株式消却発行済の27.79% | — | ||||
| 配当方針 | 2026/02/03 | 意思決定 | 確定年間配当1株125円 | — | |||
| 事業戦略 | 非中核事業 | 2025/06/05 | 書簡提案 | 要求不動産事業のスピンオフ | — | ||
| 2025/07/23 | 書簡提案 | 要求不動産事業の即時スピンオフ | — | ||||
| 2025/10/20 | 書簡提案 | 要求不動産の分離・資産売却の加速 | — | ||||
| 2026/02/03 | 意思決定 | 確定都市開発・観光のオフバランス検討 | — |
| 日付 | 主体 | 対話区分 | やり取りの要旨 | 株主公表 | 会社公表 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025/02/03 | 書簡提案 | 要求日枝氏の取締役辞任 | — | ||
| 要求独立過半数・指名委員会等設置会社 | |||||
| 2025/03/27 | 意思決定 | 確定日枝久氏ら10名の取締役が退任 | — | ||
| 2025/04/16 | 株主提案 | 要求北尾氏ら12名の取締役選任 | |||
| 2025/04/21 | 面談 | 清水賢治専務とのウェブ会議 | — | ||
| 2025/04/22 | 意思決定 | 確定政策株売却上場2銘柄 | — | ||
| 2025/05/14 | 面談 | 深水良輔常務とのウェブ会議 | — | ||
| 2025/05/16 | 意思決定 | 確定取締役候補の過半数を独立社外 | — | ||
| 意思決定 | 確定株主提案の12名全員の選任に反対 | — | |||
| 意思決定 | 確定政策株売却と自社株買いの方針 | — | |||
| 確定政策株売却と自社株買いの方針 | |||||
| 2025/06/05 | 書簡提案 | 要求政策株売却保有3,000億円 | — | ||
| 要求不動産事業のスピンオフ | |||||
| 2025/06/25 | 株主総会 | 議案決議 | 否決北尾氏の取締役選任賛成27% | — | |
| 2025/07/23 | 書簡提案 | 要求買収防衛策の廃止 | — | ||
| 要求ROE8%達成計画の開示 | |||||
| 要求不動産事業の即時スピンオフ | |||||
| 2025/09/11 | 意思決定 | 確定政策株売却上場1銘柄 | — | ||
| 2025/09/30 | 意思決定 | 確定ROE8%に向けた利益と資本の姿 | — | ||
| 2025/10/20 | 書簡提案 | 要求WACC・ROIC・ROE目標 | — | ||
| 要求不動産の分離・資産売却の加速 | |||||
| 2025/11/10 | 意思決定 | 確定段階的なROE目標の設定 | — | ||
| 意思決定 | 確定自社株買い取得上限500億円 | — | |||
| 2026/02/03 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限2,350億円 | — | ||
| 意思決定 | 確定年間配当1株125円 | — | |||
| 意思決定 | 確定都市開発・観光のオフバランス検討 | — | |||
| 2026/02/26 | 意思決定 | 確定株式消却発行済の27.79% | — |
筆者見解（歴史的文脈から見た視点）
放送持株会社の自己資本が支えてきた不動産事業の行き先
2026/11執筆予定フジ・メディアHDROE2026/3期1%
ROE
フジ・メディアHDネットキャッシュ2026/3期-4,642億円
ネットキャッシュ現預金有利子負債
フジ・メディアHD投資有価証券2026/3期3,723億円
投資有価証券
フジ・メディアHD年間配当2026/3期125円
期末配当中間配当
要求区分の一覧19種類
ダルトン・インベストメンツの要求区分：公開資料からの推定
フジ・メディアHDに対し、ダルトン・インベストメンツがどの要求区分（投資ファンドが要求する項目を独自に一般化したもの）を、どの手段で伝えたかを、公開資料で確かめられる範囲で○を付けて示す。
| 種別 | 要求区分 | 定義 | 株主提案 | 招集請求 | 書簡提案 | 面談提案 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 資本政策 | 特別配当 | 通常の配当に上乗せした、一度きりの配当 | ||||
| 配当方針 | 1株配当の引き上げ、配当性向・DOEの目標の変更 | |||||
| 自社株買い | 自己株式の取得と、取得した株式の消却 | |||||
| 資本効率 | ROE・資本コストの目標、余剰資本の水準と使い道の方針。個別の還元策は特別配当・配当方針・自社株買い | ○ | ||||
| 政策保有株 | 取引先などと持ち合う政策保有株式の売却・縮減 | ○ | ||||
| 保有資産 | 現預金・不動産など事業に使っていない資産の売却・活用。政策保有株式は除く | |||||
| 事業戦略 | 上場子会社 | 上場子会社の完全子会社化・売却・持分の扱い | ||||
| 非中核事業 | 本業から外れた事業・子会社・資産の売却。上場子会社は除く | ○ | ||||
| 経営戦略 | 経営戦略・中期経営計画・事業ポートフォリオの見直し | |||||
| M&A・提携 | 会社が進める買収・統合・資本提携への反対、条件の見直し | |||||
| 非公開化 | 株式の非公開化・MBOの実施、その条件の見直し | |||||
| 買収提案 | 株主自らが買い手となる株式の買付けの提案と、取締役会への賛同の要請。会社が進める買収はM&A・提携、非公開化の実施は非公開化 | |||||
| ガバナンス | 取締役解任 | 特定の取締役の解任、再任への反対 | ○ | |||
| 取締役選任 | 株主が推す候補を含む取締役の選任 | ○ | ||||
| 取締役会構成 | 独立社外取締役の比率、議長と社長の分離など取締役会の構成 | ○ | ||||
| 定款変更 | 株主総会で決められる事項を増やすなどの定款の変更 | |||||
| 役員報酬 | 役員報酬の水準・仕組み・業績との連動の見直し | |||||
| 買収防衛策 | 買収防衛策の廃止、導入への反対 | ○ | ||||
| 非公開 | 非公開面談 | 面談など公表されない場で伝えた要求。中身は非公開 |
参考文献22件
参考文献
| 日付 | 公表 | 種類 | 要旨 |
|---|---|---|---|
| 2025/02/03 | 株主公表 | 書簡 | 日枝久氏の取締役辞任を求める書簡 |
| 2025/03/27 | 会社公表 | 適時開示 | 日枝久氏の取締役退任を含む役員体制の変更 |
| 2025/05/09 | 会社公表 | 臨時報告書 | 上場有価証券 2 銘柄の売却 |
| 2025/05/16 | 会社公表 | 適時開示 | 独立社外取締役が過半数の取締役候補の決定 |
| 2025/05/16 | 会社公表 | 適時開示 | 改革アクションプランの策定 |
| 2025/05/16 | 会社公表 | 適時開示 | 独立社外取締役が過半数の取締役候補の決定 |
| 2025/05/16 | 会社公表 | 適時開示 | 株主提案の 12 名全員への反対の決議 |
| 2025/06/05 | 株主公表 | 書簡 | 会社の反対意見への反論の書簡 |
| 2025/06/26 | 会社公表 | 臨時報告書 | 株主提案の 12 名の否決（賛成率は最高 27.00%） |
| 2025/07/23 | 株主公表 | 書簡 | 改革アクションプランの実行計画を求める書簡 |
| 2025/09/12 | 会社公表 | 臨時報告書 | 上場有価証券 1 銘柄の売却 |
| 2025/09/30 | 会社公表 | 適時開示 | 改革アクションプランの 9 月アップデート |
| 2025/10/20 | 株主公表 | 書簡 | 不動産事業のスピンオフを求める書簡と資料 |
| 2025/10/20 | 株主公表 | プレスリリース | 不動産事業のスピンオフを求める書簡と資料 |
| 2025/11/10 | 会社公表 | 適時開示 | 自己株式の取得（上限 500 億円）の決議 |
| 2025/11/10 | 会社公表 | 決算説明資料 | ROE 目標の時期の明示 |
| 2026/02/03 | 会社公表 | 適時開示 | 配当予想の年 50 円から 125 円への引き上げ |
| 2026/02/03 | 会社公表 | 適時開示 | 都市開発・観光事業への外部資本導入の検討開始 |
| 2026/02/04 | 会社公表 | 適時開示 | 自己株式 2,350 億円の取得（ToSTNeT-3） |
| 2026/02/05 | 会社公表 | 適時開示 | 自己株式 2,350 億円の取得（ToSTNeT-3） |
| 2026/02/26 | 会社公表 | 適時開示 | 自己株式 6,507 万 1,500 株の消却 |
| 2026/06/26 | 会社公表 | 臨時報告書 | 配当予想の年 50 円から 125 円への引き上げ |