株主要求と会社対応15件
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株主要求と会社対応
ダルトンは、純財務資産の大きさを根拠に、ハウス食品グループ本社へ発行済株式の約10%にあたる自己株式の取得を2年続けて株主提案した。名義はLONGCHAMP SICAVで、取得の議案に取締役の株式保有と社外取締役の構成に関する定款変更を添え、還元の規模と、それを決める取締役会の構成を同時に問うた。議案は2回とも1割前後の賛成にとどまり、否決された。
ハウス食品グループ本社はダルトンの議案に反対しながら、自己株式の取得を創業家の売却の受け入れ先として先に使い、還元としての取得は後から広げた。2回の公開買付けはハウス興産の現金化の意向を受け、株式が市場に放出された場合の株価への影響を勘案したものだった。2025年に100億円の取得、2026年には第八次中期計画の目標を引き下げると同時に上限260億円の取得とDOEの導入を決め、政策保有株式3銘柄も売却した。
株主側要求（ダルトン・インベストメンツ）会社側対応（ハウス食品グループ本社）議案可決議案否決面談
株主と会社の施策
2023年2024年2025年2026年4月7月10月1月4月7月10月1月4月7月10月1月4月7月
資本政策
自社株買い
取得上限280億円20億円60億円取得上限100億円取得上限260億円
配当方針
1株47円1株70円
資本効率
6%
政策保有株
上場3銘柄
ガバナンス
取締役会構成
賛成11.67%
役員報酬
事業戦略
上場子会社
株主総会
定時定時定時定時
要求と経緯要求3件・出来事15件
株主との対話：株主から会社に対する要求と経緯
| 種別 | 要求区分 | 日付 | 主体 | 対話区分 | やり取りの要旨 | 株主公表 | 会社公表 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 資本政策 | 自社株買い | 2023/05 | 株主提案 | 要求自社株買い取得上限280億円 | — | ||
| 2023/05 | 公開書簡 | 自社株買い280億円 | — | ||||
| 2023/06/27 | 株主総会 | 議案決議 | 否決自社株買い | — | |||
| 2023/11/14 | 意思決定 | 確定自社株公開買付20億円 | — | ||||
| 2024/05 | 株主提案 | 要求自社株買い取得上限300億円 | — | ||||
| 2024/05/16 | 意思決定 | 確定自社株公開買付60億円 | — | ||||
| 2024/06/25 | 株主総会 | 議案決議 | 否決自社株買い賛成10.1% | — | |||
| 2025/05/08 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限100億円 | — | ||||
| 2026/05/11 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限260億円 | — | ||||
| 配当方針 | 2024/05/09 | 意思決定 | 確定年間配当1株47円 | — | |||
| 2026/05/11 | 意思決定 | 確定年間配当1株70円 | — | ||||
| 資本効率 | 2026/05/11 | 意思決定 | 確定ROE目標6% | — | |||
| 政策保有株 | 2026/05/11 | 意思決定 | 確定政策株売却上場3銘柄 | — | |||
| ガバナンス | 取締役会構成 | 2023/05 | 株主提案 | 要求社外取締役過半数の定款変更 | — | ||
| 2023/06/27 | 株主総会 | 議案決議 | 否決社外取締役の構成 | — | |||
| 2024/05 | 株主提案 | 要求社外取締役過半数の定款変更 | — | ||||
| 2024/06/25 | 株主総会 | 議案決議 | 否決社外取締役の構成賛成11.67% | — | |||
| 役員報酬 | 2023/05 | 株主提案 | 要求株式保有ガイドラインの定款変更 | — | |||
| 2023/06/27 | 株主総会 | 議案決議 | 否決取締役保有株の定款変更 | — | |||
| 2024/05/09 | 意思決定 | 確定株式報酬の拡大と業績連動化 | — | ||||
| 事業戦略 | 上場子会社 | 2026/08/31 | 意思決定 | 確定非公開化を含む選択肢の検討 | — |
| 日付 | 主体 | 対話区分 | やり取りの要旨 | 株主公表 | 会社公表 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023/05 | 株主提案 | 要求自社株買い取得上限280億円 | — | ||
| 要求社外取締役過半数の定款変更 | |||||
| 要求株式保有ガイドラインの定款変更 | |||||
| 公開書簡 | 自社株買い280億円 | — | |||
| 2023/06/27 | 株主総会 | 議案決議 | 否決自社株買い | — | |
| 否決社外取締役の構成 | |||||
| 否決取締役保有株の定款変更 | |||||
| 2023/11/14 | 意思決定 | 確定自社株公開買付20億円 | — | ||
| 2024/05 | 株主提案 | 要求自社株買い取得上限300億円 | — | ||
| 要求社外取締役過半数の定款変更 | |||||
| 2024/05/09 | 意思決定 | 確定年間配当1株47円 | — | ||
| 意思決定 | 確定株式報酬の拡大と業績連動化 | — | |||
| 2024/05/16 | 意思決定 | 確定自社株公開買付60億円 | — | ||
| 2024/06/25 | 株主総会 | 議案決議 | 否決自社株買い賛成10.1% | — | |
| 否決社外取締役の構成賛成11.67% | |||||
| 2025/05/08 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限100億円 | — | ||
| 2026/05/11 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限260億円 | — | ||
| 意思決定 | 確定年間配当1株70円 | — | |||
| 意思決定 | 確定ROE目標6% | — | |||
| 意思決定 | 確定政策株売却上場3銘柄 | — | |||
| 2026/08/31 | 意思決定 | 確定非公開化を含む選択肢の検討 | — |
筆者見解（歴史的文脈から見た視点）
創業家の現金化から始まった自社株買いと、積み上がった現金
2026/11執筆予定ハウス食品グループ本社ROE2026/3期2.5%
ROE
ハウス食品グループ本社ネットキャッシュ2026/3期821億円
ネットキャッシュ現預金有利子負債
ハウス食品グループ本社投資有価証券2026/3期513億円
投資有価証券
ハウス食品グループ本社年間配当2026/3期70円
期末配当中間配当
要求区分の一覧19種類
ダルトン・インベストメンツの要求区分：公開資料からの推定
ハウス食品グループ本社に対し、ダルトン・インベストメンツがどの要求区分（投資ファンドが要求する項目を独自に一般化したもの）を、どの手段で伝えたかを、公開資料で確かめられる範囲で○を付けて示す。
| 種別 | 要求区分 | 定義 | 株主提案 | 招集請求 | 書簡提案 | 面談提案 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 資本政策 | 特別配当 | 通常の配当に上乗せした、一度きりの配当 | ||||
| 配当方針 | 1株配当の引き上げ、配当性向・DOEの目標の変更 | |||||
| 自社株買い | 自己株式の取得と、取得した株式の消却 | ○ | ||||
| 資本効率 | ROE・資本コストの目標、余剰資本の水準と使い道の方針。個別の還元策は特別配当・配当方針・自社株買い | |||||
| 政策保有株 | 取引先などと持ち合う政策保有株式の売却・縮減 | |||||
| 保有資産 | 現預金・不動産など事業に使っていない資産の売却・活用。政策保有株式は除く | |||||
| 事業戦略 | 上場子会社 | 上場子会社の完全子会社化・売却・持分の扱い | ||||
| 非中核事業 | 本業から外れた事業・子会社・資産の売却。上場子会社は除く | |||||
| 経営戦略 | 経営戦略・中期経営計画・事業ポートフォリオの見直し | |||||
| M&A・提携 | 会社が進める買収・統合・資本提携への反対、条件の見直し | |||||
| 非公開化 | 株式の非公開化・MBOの実施、その条件の見直し | |||||
| 買収提案 | 株主自らが買い手となる株式の買付けの提案と、取締役会への賛同の要請。会社が進める買収はM&A・提携、非公開化の実施は非公開化 | |||||
| ガバナンス | 取締役解任 | 特定の取締役の解任、再任への反対 | ||||
| 取締役選任 | 株主が推す候補を含む取締役の選任 | |||||
| 取締役会構成 | 独立社外取締役の比率、議長と社長の分離など取締役会の構成 | ○ | ||||
| 定款変更 | 株主総会で決められる事項を増やすなどの定款の変更 | |||||
| 役員報酬 | 役員報酬の水準・仕組み・業績との連動の見直し | ○ | ||||
| 買収防衛策 | 買収防衛策の廃止、導入への反対 | |||||
| 非公開 | 非公開面談 | 面談など公表されない場で伝えた要求。中身は非公開 |