株主要求と会社対応16件
提案株主オアシス・マネジメントOasis Management
提案者の最高保有比率15.25%基準日 2026/06/16大量保有報告書（S100YE4Q）の保有割合。報告の中で最も高い時点
提案を受けた企業KADOKAWA証券コード 9468ステータス対応中
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株主要求と会社対応
オアシスは、フロム・ソフトウェアを中心とするIPの価値がKADOKAWAの経営で引き出されていないとみて、非公開の対話から株主提案へ進んだ。2020年の書簡では新規株式公開か出資者との提携で資金を調達し、自社パブリッシングに充てるよう求めた。2026年には、1株当たり純利益の低下などを理由に夏野剛氏の取締役解任を提案し、6月には保有割合を15.25%へ高めた。解任議案は否決されたが、夏野氏の再任の賛成率は59.68%に下がった。
KADOKAWAは解任の提案に反対し、新たな中期経営計画の実行に夏野剛氏の指導力が不可欠だとした。フロム・ソフトウェアは2022年の増資で自社パブリッシングの体制の構築を掲げたが、KADOKAWAは発売の手法をIPごとに選ぶ方針を保ち、自社パブリッシングは契約条件次第で検討するとした。総会を前に2032年3月期までの中期経営計画を公表して最初の2年を構造改革期と置き、6月には早期退職の特別募集を行った。
株主側要求（オアシス・マネジメント）会社側対応（KADOKAWA）議案可決議案否決面談
株主と会社の施策
2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月
非公開
非公開面談
面談面談面談面談
事業戦略
経営戦略
増資後69.7%9.4%
資本政策
資本効率
約500億円
ガバナンス
取締役解任
オアシス・マネジメントの保有比率
15.3%
株主総会
定時定時定時定時定時定時定時
要求と経緯要求4件・出来事16件
株主との対話：株主から会社に対する要求と経緯
| 種別 | 要求区分 | 日付 | 主体 | 対話区分 | やり取りの要旨 | 株主公表 | 会社公表 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 非公開 | 非公開面談 | 2020/06/23 | 面談提案 | 要求面談での提案（中身は非公開） | — | ||
| 2022/09/02 | 書簡提案 | 要求書簡での提案（中身は非公開） | — | ||||
| 2026/01/30 | 書簡提案 | 要求書簡での提案（中身は非公開） | — | ||||
| 2026/04/13 | 面談提案 | 要求面談での提案（中身は非公開） | — | ||||
| 事業戦略 | 経営戦略 | 2020/10/05 | 書簡提案 | 要求自社開発・自社パブリッシング | — | ||
| 2022/09/07 | 意思決定 | 確定出資比率増資後69.7% | — | ||||
| 2026/05/14 | 意思決定 | 確定ROE目標9.4% | — | ||||
| 2026/05/21 | 書簡提案 | 要求自社パブリッシングの道筋 | — | ||||
| 2026/06/01 | 意思決定 | 確定特別退職金53.7億円 | — | ||||
| 資本政策 | 資本効率 | 2025/01/07 | 意思決定 | 確定第三者割当約500億円 | — | ||
| 2026/05/21 | 書簡提案 | 要求資本配分方針の具体的な約束 | — | ||||
| ガバナンス | 取締役解任 | 2026/04 | 株主提案 | 要求夏野剛氏の取締役解任 | |||
| 2026/05/14 | 意思決定 | 確定解任の株主提案に反対 | — | ||||
| 2026/05/20 | 書簡提案 | 要求夏野剛氏の再任への反対要請 | — | ||||
| 2026/05/28 | 意思決定 | 確定株主提案の補足説明資料 | — | ||||
| 2026/06/05 | 意思決定 | 確定助言会社の推奨への見解 | — | ||||
| 2026/06/24 | 株主総会 | 議案決議 | 否決夏野氏の解任賛成26.79% | — |
| 日付 | 主体 | 対話区分 | やり取りの要旨 | 株主公表 | 会社公表 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2020/06/23 | 面談提案 | 要求面談での提案（中身は非公開） | — | ||
| 2020/10/05 | 書簡提案 | 要求自社開発・自社パブリッシング | — | ||
| 2022/09/02 | 書簡提案 | 要求書簡での提案（中身は非公開） | — | ||
| 2022/09/07 | 意思決定 | 確定出資比率増資後69.7% | — | ||
| 2025/01/07 | 意思決定 | 確定第三者割当約500億円 | — | ||
| 2026/01/30 | 書簡提案 | 要求書簡での提案（中身は非公開） | — | ||
| 2026/04 | 株主提案 | 要求夏野剛氏の取締役解任 | |||
| 2026/04/13 | 面談提案 | 要求面談での提案（中身は非公開） | — | ||
| 2026/05/14 | 意思決定 | 確定ROE目標9.4% | — | ||
| 意思決定 | 確定解任の株主提案に反対 | — | |||
| 2026/05/20 | 書簡提案 | 要求夏野剛氏の再任への反対要請 | — | ||
| 2026/05/21 | 書簡提案 | 要求自社パブリッシングの道筋 | — | ||
| 要求資本配分方針の具体的な約束 | |||||
| 2026/05/28 | 意思決定 | 確定株主提案の補足説明資料 | — | ||
| 2026/06/01 | 意思決定 | 確定特別退職金53.7億円 | — | ||
| 2026/06/05 | 意思決定 | 確定助言会社の推奨への見解 | — | ||
| 2026/06/24 | 株主総会 | 議案決議 | 否決夏野氏の解任賛成26.79% | — |
筆者見解（歴史的文脈から見た視点）
提携先から集めた資本と、引き出しきれていないIPの価値
2026/11執筆予定KADOKAWAROE2026/3期0.5%
ROE
KADOKAWAネットキャッシュ2026/3期900億円
ネットキャッシュ現預金有利子負債
KADOKAWA投資有価証券2026/3期306億円
投資有価証券
KADOKAWA年間配当2026/3期30円
期末配当中間配当
要求区分の一覧19種類
オアシス・マネジメントの要求区分：公開資料からの推定
KADOKAWAに対し、オアシス・マネジメントがどの要求区分（投資ファンドが要求する項目を独自に一般化したもの）を、どの手段で伝えたかを、公開資料で確かめられる範囲で○を付けて示す。
| 種別 | 要求区分 | 定義 | 株主提案 | 招集請求 | 書簡提案 | 面談提案 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 資本政策 | 特別配当 | 通常の配当に上乗せした、一度きりの配当 | ||||
| 配当方針 | 1株配当の引き上げ、配当性向・DOEの目標の変更 | |||||
| 自社株買い | 自己株式の取得と、取得した株式の消却 | |||||
| 資本効率 | ROE・資本コストの目標、余剰資本の水準と使い道の方針。個別の還元策は特別配当・配当方針・自社株買い | ○ | ||||
| 政策保有株 | 取引先などと持ち合う政策保有株式の売却・縮減 | |||||
| 保有資産 | 現預金・不動産など事業に使っていない資産の売却・活用。政策保有株式は除く | |||||
| 事業戦略 | 上場子会社 | 上場子会社の完全子会社化・売却・持分の扱い | ||||
| 非中核事業 | 本業から外れた事業・子会社・資産の売却。上場子会社は除く | |||||
| 経営戦略 | 経営戦略・中期経営計画・事業ポートフォリオの見直し | ○ | ||||
| M&A・提携 | 会社が進める買収・統合・資本提携への反対、条件の見直し | |||||
| 非公開化 | 株式の非公開化・MBOの実施、その条件の見直し | |||||
| 買収提案 | 株主自らが買い手となる株式の買付けの提案と、取締役会への賛同の要請。会社が進める買収はM&A・提携、非公開化の実施は非公開化 | |||||
| ガバナンス | 取締役解任 | 特定の取締役の解任、再任への反対 | ○ | ○ | ||
| 取締役選任 | 株主が推す候補を含む取締役の選任 | |||||
| 取締役会構成 | 独立社外取締役の比率、議長と社長の分離など取締役会の構成 | |||||
| 定款変更 | 株主総会で決められる事項を増やすなどの定款の変更 | |||||
| 役員報酬 | 役員報酬の水準・仕組み・業績との連動の見直し | |||||
| 買収防衛策 | 買収防衛策の廃止、導入への反対 | |||||
| 非公開 | 非公開面談 | 面談など公表されない場で伝えた要求。中身は非公開 | ○ | ○ |
参考文献12件
参考文献
| 日付 | 公表 | 種類 | 要旨 |
|---|---|---|---|
| 2023/06/23 | 会社公表 | 有価証券報告書 | フロム・ソフトウェアの第三者割当増資 |
| 2025/01/07 | 会社公表 | 臨時報告書 | ソニーグループへの第三者割当による新株の発行 |
| 2026/05/13 | 株主公表 | 変更報告書 | 夏野剛氏の取締役解任の株主提案 |
| 2026/05/20 | 株主公表 | プレスリリース | 夏野剛氏の取締役再任への反対の要請 |
| 2026/05/21 | 株主公表 | 資料 | 「より強いKADOKAWA」の資料とサイトの公開 |
| 2026/05/28 | 会社公表 | お知らせ | 株主提案に関する補足説明資料の公表 |
| 2026/06/01 | 会社公表 | 招集通知 | 夏野剛氏の取締役解任の株主提案 |
| 2026/06/05 | 会社公表 | お知らせ | 議決権行使助言会社の推奨への見解の公表 |
| 2026/06/12 | 会社公表 | お知らせ | 議決権行使助言会社の推奨への見解の公表 |
| 2026/06/23 | 会社公表 | 有価証券報告書 | ソニーグループへの第三者割当による新株の発行 |
| 2026/06/25 | 会社公表 | 臨時報告書 | 夏野剛氏の解任議案の否決（賛成率26.79%） |
| 2026/08/13 | 会社公表 | 臨時報告書 | 早期退職の特別募集（応募154名） |