株主要求と会社対応8件
株主エフィッシモ・キャピタル・マネージメントEffissimo Capital Management
最高保有比率24.77%基準日 2026/02/19大量保有報告書（S100XMGW）の保有割合。報告の中で最も高い時点
投資先リコー証券コード 7752ステータス—
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株主要求と会社対応
エフィッシモは、株数を減らしたのち、リコーの消却で発行済株式総数が減少するなかで買い増し、持分を高めた。2019年に保有目的を経営陣への助言・重要提案行為等とし、株数を2024年3月の8,955万株から2026年2月に1億4,111万株へ戻し、保有割合は24.77%となった。2026年6月の変更報告書では提案の対象となりうる事項に最適資本構成の追求と役員の数・属性の構成割合の変更を挙げた。書簡・株主提案の公表は確認できない。
リコーは、自己株式の取得と消却で還元を重ねてきたが、2026年に経営戦略そのものを社外役員に検証させる判断を下した。2021年以降の4度の取得はいずれも株主還元の充実と資本効率の向上を理由とした。一方で大山晃氏の取締役選任の賛成率は3年続けて低下し、55.69%となった。リコーは議決権行使結果や株主との対話の意見を重要な経営上の示唆と受け止め、全ての社外役員によるストラテジック・レビューで資本政策・資本配分まで検証するとした。
株主側要求（エフィッシモ・キャピタル・マネージメント）会社側対応（リコー）議案可決議案否決面談
株主と会社の施策
2021年2022年2023年2024年2025年2026年7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月
資本政策
自社株買い
自社株買い自社株買い自社株買い自社株買い
ガバナンス
取締役選任
大山社長の選任大山社長の選任大山社長の選任
事業戦略
経営戦略
SR-PTの設置
エフィッシモ・キャピタル・マネージメントの保有比率
14.7%17.0%20.9%23.9%24.8%24.8%
株主総会
定時定時定時定時定時定時
要求と経緯要求0件・出来事8件
株主との対話：株主から会社に対する要求と経緯
| 項目 | 日付 | 主体 | 対話区分 | やり取りの要旨 | 株主公表 | 会社公表 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 自社株買い | 2021/03/03 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限1,000億円 | — | ||
| 2024/02/06 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限300億円 | — | |||
| 2024/12/02 | 意思決定 | 確定自社株買い取得総額300億円 | — | |||
| 2026/05/12 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限250億円 | — | |||
| 取締役選任 | 2024/06/20 | 株主総会 | 議案決議 | 可決大山社長の選任賛成66.22% | — | |
| 2025/06/24 | 株主総会 | 議案決議 | 可決大山社長の選任賛成64.04% | — | ||
| 2026/06/23 | 株主総会 | 議案決議 | 可決大山社長の選任賛成55.69% | — | ||
| 経営戦略 | 2026/10/06 | 意思決定 | 確定SR-PTの設置 | — |
| 日付 | 主体 | 対話区分 | やり取りの要旨 | 株主公表 | 会社公表 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021/03/03 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限1,000億円 | — | ||
| 2024/02/06 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限300億円 | — | ||
| 2024/06/20 | 株主総会 | 議案決議 | 可決大山社長の選任賛成66.22% | — | |
| 2024/12/02 | 意思決定 | 確定自社株買い取得総額300億円 | — | ||
| 2025/06/24 | 株主総会 | 議案決議 | 可決大山社長の選任賛成64.04% | — | |
| 2026/05/12 | 意思決定 | 確定自社株買い取得上限250億円 | — | ||
| 2026/06/23 | 株主総会 | 議案決議 | 可決大山社長の選任賛成55.69% | — | |
| 2026/10/06 | 意思決定 | 確定SR-PTの設置 | — |
筆者見解（歴史的文脈から見た視点）
自己株式の取得で高まった持分と、資本コストを下回るROE
2026/11執筆予定リコーROE2026/3期5.1%
ROE
リコーネットキャッシュ2026/3期-2,387億円
ネットキャッシュ現預金有利子負債
リコーその他の金融資産2026/3期2,064億円
その他の金融資産
リコー年間配当2026/3期40円
期末配当中間配当
要求区分の一覧19種類
エフィッシモ・キャピタル・マネージメントの要求区分：公開資料からの推定
リコーに対し、エフィッシモ・キャピタル・マネージメントがどの要求区分（投資ファンドが要求する項目を独自に一般化したもの）を、どの手段で伝えたかを、公開資料で確かめられる範囲で○を付けて示す。
| 種別 | 要求区分 | 定義 | 株主提案 | 招集請求 | 書簡提案 | 面談提案 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 資本政策 | 特別配当 | 通常の配当に上乗せした、一度きりの配当 | ||||
| 配当方針 | 1株配当の引き上げ、配当性向・DOEの目標の変更 | |||||
| 自社株買い | 自己株式の取得と、取得した株式の消却 | |||||
| 資本効率 | ROE・資本コストの目標、余剰資本の水準と使い道の方針。個別の還元策は特別配当・配当方針・自社株買い | |||||
| 政策保有株 | 取引先などと持ち合う政策保有株式の売却・縮減 | |||||
| 保有資産 | 現預金・不動産など事業に使っていない資産の売却・活用。政策保有株式は除く | |||||
| 事業戦略 | 上場子会社 | 上場子会社の完全子会社化・売却・持分の扱い | ||||
| 非中核事業 | 本業から外れた事業・子会社・資産の売却。上場子会社は除く | |||||
| 経営戦略 | 経営戦略・中期経営計画・事業ポートフォリオの見直し | |||||
| M&A・提携 | 会社が進める買収・統合・資本提携への反対、条件の見直し | |||||
| 非公開化 | 株式の非公開化・MBOの実施、その条件の見直し | |||||
| 買収提案 | 株主自らが買い手となる株式の買付けの提案と、取締役会への賛同の要請。会社が進める買収はM&A・提携、非公開化の実施は非公開化 | |||||
| ガバナンス | 取締役解任 | 特定の取締役の解任、再任への反対 | ||||
| 取締役選任 | 株主が推す候補を含む取締役の選任 | |||||
| 取締役会構成 | 独立社外取締役の比率、議長と社長の分離など取締役会の構成 | |||||
| 定款変更 | 株主総会で決められる事項を増やすなどの定款の変更 | |||||
| 役員報酬 | 役員報酬の水準・仕組み・業績との連動の見直し | |||||
| 買収防衛策 | 買収防衛策の廃止、導入への反対 | |||||
| 非公開 | 非公開面談 | 面談など公表されない場で伝えた要求。中身は非公開 |
参考文献14件
参考文献
| 日付 | 公表 | 種類 | 要旨 |
|---|---|---|---|
| 2021/03/03 | 会社公表 | 適時開示 | 自己株式8,744万株の取得（上限1,000億円） |
| 2021/12/10 | 会社公表 | 適時開示 | 自己株式8,744万株の取得（上限1,000億円） |
| 2024/02/06 | 会社公表 | 適時開示 | 自己株式2,253万株の取得と消却 |
| 2024/06/21 | 会社公表 | 臨時報告書 | 大山社長の取締役選任の賛成率66.22% |
| 2024/09/02 | 会社公表 | 適時開示 | 自己株式2,253万株の取得と消却 |
| 2024/09/30 | 会社公表 | 適時開示 | 自己株式2,253万株の取得と消却 |
| 2024/12/02 | 会社公表 | 適時開示 | ToSTNeT-3での自己株式1,726万株の取得と消却 |
| 2024/12/03 | 会社公表 | 適時開示 | ToSTNeT-3での自己株式1,726万株の取得と消却 |
| 2025/01/31 | 会社公表 | 適時開示 | ToSTNeT-3での自己株式1,726万株の取得と消却 |
| 2025/06/25 | 会社公表 | 臨時報告書 | 大山社長の取締役選任の賛成率64.04% |
| 2026/05/12 | 会社公表 | 適時開示 | 自己株式の取得（上限250億円）と消却の決議 |
| 2026/06/24 | 会社公表 | 臨時報告書 | 大山社長の取締役選任の賛成率55.69% |
| 2026/10/06 | 会社公表 | 適時開示 | 自己株式の取得（上限250億円）と消却の決議 |
| 2026/10/06 | 会社公表 | 適時開示 | 独立社外取締役が主導するストラテジック・レビューの実施 |