アンサルド鉄道2社の買収（2015年・日立製作所の決断）

何をなぜ決めたか：信号と車両の事業の取り込みによる欧州大陸への足場づくり

概要

2015年2月、鉄道システムのグローバル市場における競争力の向上のため、信号・運行管理システム事業やプロジェクトの一括請負事業等の強化を目的として、イタリアのFinmeccanica S.p.A.との間で、同社グループの信号システム及び車両事業を買収することに合意した。

取得は2015年11月2日に完了した。得たのは、信号システムの製造や保守運用を手がけるアンサルドSTSの株式のうちフィンメカニカが保有する全株式と、大量輸送用の車両を製造するアンサルドブレダの事業である。対価はいずれも現金で、STS株式が761百万ユーロ（101,184百万円）、ブレダの事業が30百万ユーロ（4,041百万円）であった。

背景

取得の目的に挙げたのは、鉄道事業におけるグローバルな顧客基盤へのアクセスと、製造拠点の拡充であった。日立の鉄道は英国での車両納入に実績を積んでいたが、車両を売る力だけでは、信号・運行管理まで含めた一括請負が主流の欧州大陸の入札には届かない。買い手となったのはイタリアに置いた子会社Hitachi Rail Italy S.p.A.とHitachi Rail Italy Investments S.r.L.で、現地に取得の受け皿を用意したうえで交渉に臨んでいる。

内容

取得したSTS株式は発行済株式の約40％にすぎず、過半には遠く届かない。それでも株式取得と同日に開かれたSTSの株主総会で日立が推薦する取締役が取締役の過半数を占めたこと等により、実質的な支配を獲得したとして、STSは取得日付で連結子会社となった。残る株式の追加取得も進め、2016年3月31日現在の議決権の所有割合は50.77％となる。

受け入れた資産はSTSが312,434百万円、ブレダの事業が115,202百万円。引き継いだ負債はそれぞれ144,650百万円と111,161百万円で、ブレダの事業は資産と負債がほぼ拮抗していた。のれん55,820百万円はSTSの取得だけから生じ、ブレダの事業には計上されていない。

含意

連結の効果はセグメントに表れた。2016年3月期の社会・産業システムセグメントの売上収益は前年度比13％増の2兆3,331億円となり、増収の主因はこの買収による鉄道システム事業の大幅な増収であった。もっとも、取得日から2016年3月31日までの経営成績は重要ではなく、2015年4月1日に取得したと仮定した通期換算の影響額も重要ではないとされている。

残った少数株主の買い取りには、その後3年を要した。2018年11月2日にエリオット系の3ファンドから発行済株式の31.8％を取得し、2019年1月30日に所有持分は100％となる。この追加取得の対価は合計1,250百万ユーロ（159,031百万円）で、当初のSTS株式の取得額を上回った。