日立建機鉱山機械への本格参入と、米H-Eパーツ・豪ブラッドケンの取得による消耗部品事業の獲得

日立建機の収益を支えてきた中国市場は、2011年ごろから逆を向いた。政府の金融引き締めで住宅や鉄道の工事が止まり、コマツと日立建機の中国向け油圧ショベルは2011年5月から3割から6割減という前年割れが続いた。頭金を撤廃し展示会で外国車を抽選で配る地場の三一重工が、2011年に年間販売台数でコマツから首位を奪った。日立建機の中国売上比率は2010年度の27%から2022年度の3%まで下がった^[1][2]。

鉱山機械も逃げ場にはならなかった。中国と新興国の失速で石炭など主要鉱物の価格が10年来の最低水準へ下がり、資源メジャーが新規の機械投資を絞ったため、2016年3月期の中間決算で日立建機は通期予想を下方修正し、営業利益は前期比52.5%減の見通しであった。同社は2015年11月中旬から本社で35歳以上を対象に早期退職を募り、構造改革費用112億円を計上して類似製品の生産集約も進めた^[3][4]。

鉱山機械は、売った後に稼ぐ商品であった。3階建てビルに匹敵するダンプトラックや小山のような油圧ショベルは1台数億円と高額で、コマツ、キャタピラー、日立建機の寡占市場のため言い値に近い価格で売れた。しかも過酷な環境で使われる機械は4年に1回オーバーホールし、摩耗したエンジン、モーター、油圧機器を総交換する。地味ながら非常に儲かる補修部品の売上が、機械本体の売上を上回る商売であった^[5]。

日立建機の立ち位置は、製品によって大差があった。辻本雄一社長は2012年、鉱山用の大型油圧ショベルでは世界で30%以上のトップシェアがある一方、大型ダンプトラックは参入が遅くまだ10%弱にとどまり、キャタピラーとコマツを追いかける立場にあると語っている。ダンプは2008年に本格参入した後発で、日立製作所と共同開発したAC駆動式を武器にゼロから1割弱までシェアを伸ばしたところであった^[6][7]。

部品から攻める発想は、買収の前から動いていた。2015年の時点で日立建機は、鉱山機械の消耗部品について現場に近く安価な地場の部品メーカーへ接近し、グループ内に取り込んで日立ブランドの品質を担保しながら売ってもらう提携先を増やしていた。その延長で2016年12月、米H-Eパーツ・インターナショナルなど2社を2億4,000万ドル、約280億円で全株取得した。両社は顧客現場に合わせた建機の使い方の提案や部品供給を手がけ、2015年12月期の売上はそれぞれ100億円を超えていた^[8][9]。

本体の買収は、その2カ月前に決まっていた。2016年10月3日、日立建機は豪ブラッドケンに1株3.25豪ドルで公開買付けを行うと発表した。過去1カ月の出来高加重平均に37.7%を上乗せした価格で、100%取得ベースの総額は約6億8,900万豪ドル、1豪ドル75円換算で約516億円であった。1922年設立、従業員約3,500名のブラッドケンは、バケットの爪などGETとミルライナーの世界的な主要供給者で、売上の約9割が消耗品、84.7%が資源関連の顧客で占められていた^[10][11]。

会社が示した買収の意義は三つであった。バケットの爪などGETを軸に消耗部品事業を強化してバリューチェーンを深めること、消耗部品のトップブランドを得てグローバルな顧客カバレッジを広げること、双方の技術力と製品力を合わせて付加価値の高い製品とサービスを生み出すことである。鉱山機械の需要は短期的には厳しいものの中長期には成長市場であるという読みを、資源価格が底にある時期の買収に賭けた判断であった。公開買付けは2017年3月に条件が成就し、4月7日までに約520億円で92.8%を取得した^[12][13]。

買収から数年で、収益の姿は入れ替わった。連結売上収益は2019年3月期に1兆337億円・営業利益1,023億円まで伸び、2024年3月期には1兆4,059億円・当期利益932億円に達した。米国では2021年11月に成立した超党派インフラ法が油圧ショベル需要を押し上げ、資源価格の高騰でマイニング需要も伸びて、日立建機の米州売上比率は2022年度に24%へ上がった。2025年3月期のスペシャライズド・パーツ・サービス事業の売上収益は1,273億円で、連結の9%を占めた^[14][15][16]。

ただ、買った部品事業は平坦な収益源ではなかった。2023年度にはブラッドケンでノンコア事業の売却に伴う減損などを含む構造改革費用140億円を計上し、当期利益を100億円下方修正した。2024年度はブラッドケンが好調な一方、H-Eパーツが米州のエンジン再生などで競争激化に苦しみ、部門売上を現地通貨ベースで40億円ほど下方修正した。2025年度も中南米での競争激化で受注が伸びず、部門は計画を下回った^[17][18][19]。