LINEからライブドアを買収(2022年・ミンカブ・ジ・インフォノイドの決断)

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ミンカブ・ジ・インフォノイド:業績の推移
売上高(億円)経常利益率(%)

何をなぜ決めたか:投資家向け金融情報から生活者向け総合メディアへの事業領域の転換

概要
概要

2022年9月28日、ミンカブ・ジ・インフォノイドはLINEとの間で、ライブドアの全株式を取得する株式譲渡契約を締結した。決断の時点の経営者は、創業者で代表取締役社長兼CEO/CFOの瓜生憲氏である。LINEが「ライブドアブログ」「livedoor ニュース」「Kstyle」を中心とするサービス群を新設の完全子会社へ吸収分割で承継させ、ミンカブがその会社を取得するスキームを採った。全株式の取得は12月28日に完了し、取得原価は現金7,100百万円である。

掲げた狙いは、顧客基盤を金融の外へ拡大することだった。ライブドアの月間利用者数は約7,000万人で、自社の875万人と合わせて8,000万人規模のネットメディアグループになると説明している。事業ドメインの拡大、投資家層から生活者層への到達、技術資産の利用機会を成長機会に挙げた。

背景
背景

買収の前のミンカブは、金融情報の会社として増収増益を続けていた。2022年3月期の連結売上高は5,482百万円、経常利益は828百万円である。2021年5月にはQUICKと日本経済新聞社を割当先とする第三者割当で1,080,100株を発行し、資本金と資本準備金が3,499百万円増加した。自己資本比率は75.2%に達している。

ただし、足元の広告は揺らいでいた。契約を締結した2023年3月期、広告市場の減速に加え、検索エンジンの仕様変更で主力アフィリエイトサイトのminkabu.co.jpとminkabu.jpが競合し、両サイトの検索順位が大幅に低下した。旧区分のメディア事業のセグメント利益は、747百万円から223百万円へ減少している。

内容
内容

対価の全額を借入で調達した。2022年12月23日に三菱UFJ銀行をアレンジャーとする総額71億円のシンジケートローン契約を締結し、返済期限は2032年12月30日とした。財務制限条項として、純資産を基準額の75%以上に維持することと、2期連続で経常損失を計上しないことを受け入れた。取得原価のうち、のれんは3,166百万円で18年の均等償却、顧客関連資産はブログ2,169百万円とニュース1,148百万円で合計3,317百万円である。

同じ期に、既存の連結子会社を売却して財務の負担を調整した。2023年3月30日にProp Tech plusの全株式を東京カンテイへ譲渡し、子会社株式売却益1,935百万円を特別利益に計上している。同社の買収資金の借入も期限前に一括で弁済した。2023年3月31日には、ライブドアがサッカー情報メディアのCWS Brainsをコーエーテクモホールディングスから取得した。

沿革:意思決定前後の出来事12件
考察:借入で取得した顧客接点の代償
考察

考察:借入で取得した顧客接点の代償

なぜ生活者向けのメディアだったのか。金融情報の顧客は投資家に限られ、自社サイトを磨くだけでは利用者数の上限が見えていたはずである。金融機関向けの事業の深掘りも選択肢だったが、ミンカブは約7,000万人の接点を一度に取得することを選んだ。自前で同じ規模に達するには長い時間を要する。自己資本比率75.2%の財務があれば、全額借入でも負担に耐えられると判断したのだと思われる。

ただ、取得したのは広告市況に連動する収益だった。顧客関連資産3,317百万円は、ページビューと広告収入の予測を前提に算定している。対価は全額が借入で、2期連続の経常損失を禁じる条項も受け入れた。広告単価が下がると、資産の評価と借入の条件が同時に悪化する構造である。多様化を掲げた買収は、広告市況への依存を借入とともに積み増す結果にもなった。買収の理由と弱みは、同じ顧客接点の中にあった。

結果は規模と収益で分かれた。2024年3月期の売上高は9,920百万円まで増加した一方、メディア事業は2期続けて赤字となり、ブログの顧客関連資産は1,734百万円を減損した。2026年3月期にメディア事業は83百万円の黒字へ回復したが、撤退と費用削減の結果であり、買収の狙いだった顧客接点の収益化が証明されたわけではない。2026年9月には、取得原価とほぼ同額の75億円でSBIグループへの譲渡を決議した。買収は総合メディアの基盤を残さず、借入の返済で閉じることになるだろう。ただし株主総会の承認と譲渡の実行はこれからである。

Yutaka Sugiura, 2026年11月

数字で見る

数値:意思決定前後の事業数値3件

ミンカブ・ジ・インフォノイド:のれんと顧客関連資産の推移

のれん(百万円)顧客関連資産(百万円)

のれんと顧客関連資産は2023年3月期に計6,947百万円となり、総資産の4割を占めた

ミンカブ・ジ・インフォノイド:のれんと顧客関連資産の推移
(百万円)のれん顧客関連資産総資産備考
2020年3月期8355135,866連結決算を再開
2021年3月期1,0224726,989
2022年3月期9314329,757
2023年3月期3,5643,38216,534ライブドア分はのれん3,166・顧客関連資産3,317を取得時に計上
2024年3月期3,4973,13814,838
2025年3月期2,9131,1619,982ライブドアブログの顧客関連資産1,734を減損
2026年3月期2,7101,0679,996
出所:ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第14〜20期【連結貸借対照表】
出所:ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第14〜20期【連結貸借対照表】

ミンカブ・ジ・インフォノイド:メディア事業の売上高とセグメント損益

売上高(百万円)セグメント利益率(%)

メディア事業は買収の翌期に売上高5,877百万円へ増加し、セグメント損失706百万円に転じた

ミンカブ・ジ・インフォノイド:メディア事業の売上高とセグメント損益
(百万円)売上高セグメント利益備考
2018年3月期761164単体決算のセグメント情報
2019年3月期953294単体決算のセグメント情報
2020年3月期1,351545
2021年3月期1,535530
2022年3月期2,353747
2023年3月期2,871223旧区分。ライブドアの連結は2023年1月から3か月分
2024年3月期5,877△706株探を区分から除外した新区分。マネジメントフィー控除後
2025年3月期6,081△2,188新区分。K-POPのコンテンツ事業の損失を含む
2026年3月期4,69683新区分。コンテンツ事業から撤退
出所:ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第13〜20期(セグメント情報等)
出所:ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第13〜20期(セグメント情報等)

ミンカブ・ジ・インフォノイド:借入金と純資産の推移

借入金合計(百万円)純資産率(%)

借入金は買収の期に1,456百万円から7,519百万円へ増加し、2025年3月期には純資産319百万円を大きく上回った

ミンカブ・ジ・インフォノイド:借入金と純資産の推移
(百万円)借入金合計純資産総資産備考
2020年3月期1,5373,7705,866借入金合計は短期借入金・1年内返済予定・長期借入金の和(以下同じ)
2021年3月期2,1544,2156,989
2022年3月期1,4567,4439,7572021年5月の第三者割当で純資産が増加
2023年3月期7,5197,85516,534総額71億円のシンジケートローンを実行
2024年3月期7,1836,18414,838
2025年3月期7,9173199,982親会社株主に帰属する当期純損失5,525を計上
2026年3月期7,4891,4449,996全額が短期借入金。満期は2027年6月30日へ延長済み
出所:ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第14〜20期【連結貸借対照表】
出所:ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第14〜20期【連結貸借対照表】
人物:意思決定前後の取締役10名

取締役10名(2022年6月株主総会決議)

区分役員名役職
取締役業務執行担当領域
業務執行兼務瓜生憲金融取締役:代表取締役社長兼CEO業務執行:担当:
伴将行金融取締役:取締役業務執行:担当:
髙田隆太郎会計取締役:取締役業務執行:担当:
齋藤正勝金融取締役:取締役副社長兼COO業務執行:担当:
独立役員野間潔取締役:取締役(注)1業務執行:担当:
澄田誠コンサル取締役:取締役会長(注)1業務執行:担当:
槇徳子取締役:取締役(注)1業務執行:担当:
吉村貞彦会計取締役:取締役(監査等委員)(注)1.2.業務執行:担当:
石橋省三コンサル取締役:取締役(監査等委員)(注)1.2.業務執行:担当:
濱野信也商社取締役:取締役(常勤監査等委員)(注)1.2.業務執行:担当:
この一覧は2022年6月の定時株主総会の直後に提出された有価証券報告書の【役員の状況】による。
参考文献

参考文献

参考

  • ミンカブ・ジ・インフォノイド ニュースリリース「LINE株式会社が吸収分割する株式会社ライブドアの子会社化に関するお知らせ」(2022年9月28日)
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第13期(2019年3月期)【役員の状況】
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第17期(2023年3月期)【企業結合等関係】
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第20期(2026年3月期)【主要な経営指標等の推移】
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第20期(2026年3月期)【発行済株式総数、資本金等の推移】
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第17期(2023年3月期)【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第17期(2023年3月期)【経営上の重要な契約等】
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第17期(2023年3月期)【関係会社の状況】
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第18期(2024年3月期)【経営上の重要な契約等】
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第20期(2026年3月期)【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 適時開示「連結子会社の異動を伴う株式譲渡に関するお知らせ(開示事項の経過)」(2026年9月17日)
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第14〜20期【連結貸借対照表】
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書 第13〜20期(セグメント情報等)
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 適時開示「LINE株式会社が吸収分割する株式会社ライブドアの子会社化に関するお知らせ」
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 決算説明会資料「2023年3月期 決算短信補足説明資料」
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 決算説明会資料「2024年3月期 決算短信補足説明資料」
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書「第17期(2023年3月期)【経営上の重要な契約等】【企業結合等関係】」
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書「第18期(2024年3月期)【連結貸借対照表関係】」
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書「第19期(2025年3月期)【連結損益計算書関係】」
  • ミンカブ・ジ・インフォノイド 有価証券報告書「第20期(2026年3月期)【重要な後発事象】」

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