ルノーとの資本提携(1999年・日産自動車の決断)1999年 | 日産自動車の決断

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何をなぜ決めたか:仏大手からの36.8%出資と経営陣の受け入れ、世界規模での事業の相互乗り入れ

概要
概要

1999年3月27日、自力再建が届かなかった日産自動車が、仏ルノーと"アライアンス及び資本参加契約"を結んだ。ルノーは第三者割当増資で株式の36.8%を5,857億円で取得し、欧州の販売金融子会社の取得を含めて総額6,430億円を投じた。同時に新株引受権付社債2,159億円も引き受け、のちに新株引受権をすべて行使して持株比率を44.4%へ引き上げる手段を得た。資本だけでなく経営と事業の両面で結びつき、ルノーの副社長だったカルロス・ゴーン氏が最高執行責任者として日産の経営に入った。受け入れた資金は、その大半を債務の削減に充てる方針とした。

背景
背景

日産は1998年5月に自力での再建計画(Global Business Reform Plan)を公表し、連結有利子負債を1998年3月期の2.3兆円から2001年3月期までに約1.3兆円へ減らす目標を掲げた。販売台数が減少するなか、1999年3月期の売上高営業利益率は1.3%から1.7%へわずかに上がったにとどまった。

1997年11月と12月には軽自動車を含む国内販売台数でホンダに抜かれ、塙義一社長は『そういう傾向、つまり他責の文化がうちの会社にはありましたね』と自社の体質を認めていた。1999年3月期末の自動車事業の実質有利子負債は1兆8,671億円。1999年3月10日にダイムラークライスラーとの交渉決裂が表面化し、翌11日には米ムーディーズが長期債の格付けを投機的等級のBa1へ下げた。投機的等級では社債を発行できなくなる。塙義一社長はルノーとの交渉を最優先にすると決定した。

内容
内容

塙義一社長は資本提携の交渉に入る前に、会社の存続、雇用の維持、日産主導のリストラ、日産からのCEOという4つの条件を示し、ルノーはこれを受け入れた。経営では、カルロス・ゴーン氏が全副社長の報告を受けて業務を執行し、パトリック・ペラタ氏が商品・企画担当の副社長、ティエリー・ムロンゲ氏が副CFOとして取締役に入った。3人の受け入れを塙義一社長は『彼らは僕らの方からお願いしてきてもらったのです』と明かしている。塙義一社長はルノーの取締役に就任し、日産の元取締役2名もルノーの上席副社長に就任した。両社のCEOと双方5名の幹部で構成するグローバル・アライアンス・コミッティ(GAC)が、11のクロス・カンパニー・チーム(CCT)の提案を決め、両社が独立した会社としてそれぞれ実行する。

事業では、プラットフォームを中長期で約10に集約し、次期マイクラとクリオで年100万台規模の共通プラットフォームを使う。小型ディーゼルエンジンを共同で開発し、日産のCVTと4WD、ルノーの新型マニュアル変速機を相互に供給する。メキシコとASEANの日産工場をルノーが、メルコスールのルノー工場を日産が使う相互補完も検討した。2000年から2002年の3年間で3,900億円のシナジーを見込み、その最大の源泉は購買とした。

考察:資本より重かった経営の受け入れ
考察

考察:資本より重かった経営の受け入れ

この提携の核心は、5,857億円という出資額よりも、経営の執行を外から受け入れた点にある。ルノーが得たのは株式の36.8%と44.4%までの買い増し権に加え、最高執行責任者と商品・企画、財務の要職だった。一方でGACとCCTの仕組みは、両社が独立した会社として決定を実行する建て付けで、合併ではなく互いの強みを持ち寄る方式を選んでいる。自力の再建計画で負債の圧縮が届かなかった日産にとって、資金と規律と執行者を一度に得る手段はこれしかなかったのだろう。

もっとも、対等をうたう仕組みと、資本の非対称は最初から並んでいた。日産はのちにルノー株式の15%を保有したが、フランス商法のもとでその議決権は使えず、ルノーは日産の株主総会で4割を超す議決権を持ち続けた。提携を救済として始めた以上、再建が進んで日産の稼ぐ力がルノーを上回ったとき、資本の形と実力の差をどう埋めるかは避けられない問いとして残った。その答えが出たのは、契約から24年後の相互約15%への組み替えである。

Yutaka Sugiura, 2026年6月
業績の推移

日産自動車:業績の推移

売上高(億円)当期純利益率(%)
データの出所
  • 1994年会社年鑑
  • 1995年会社年鑑
  • 1996年会社年鑑
  • 1997年有価証券報告書
  • 1998年有価証券報告書
  • 1999年有価証券報告書
  • 2000年有価証券報告書
  • 2001年有価証券報告書
  • 2002年有価証券報告書
  • 2003年有価証券報告書
  • 2004年有価証券報告書
決算期連単売上高億円当期純利益億円利益率%
1994/3連結58,008-869-1.5
1995/3連結58,341-1,660-2.8
1996/3連結60,391-884-1.5
1997/3連結66,5887771.2
1998/3連結65,646-140-0.2
1999/3連結65,800-277-0.4
2000/3連結59,770-6,843-11.4
2001/3連結60,8963,3105.4
2002/3連結61,9623,7226.0
2003/3連結68,2854,9517.3
2004/3連結74,2925,0366.8

数字で見る

数値:意思決定前後の事業数値1件

日産自動車:ルノーと日産の相互出資の推移

(%)ルノーの日産株式所有比率日産のルノー株式所有比率
1999年5月36.8−
2002年3月44.413.5
2002年5月44.415
2023年3月末43.715
2024年3月末15.915
日産自動車:ルノーと日産の相互出資の推移
(%)ルノーの日産株式所有比率日産のルノー株式所有比率備考
1999年5月36.8−新規普通株式1,464,250千株を1株400円・総額5,857億円で引き受けた
2002年3月44.413.5ルノーが新株引受権を行使。日産は日産ファイナンスを通じて取得した
2002年5月44.4152度目の第三者割当増資の引き受けで相互出資が成立した
2023年3月末43.715ルノーの比率は議決権ベース。日産の保有分は議決権の行使が制限される
2024年3月末15.915ルノーが受益者となる信託が別に24.8%を所有する
出所:日産自動車 有価証券報告書 第124期(2023年3月期)・第125期(2024年3月期)【関係会社の状況】【経営上の重要な契約等】 / 日産自動車 アニュアルレポート2001(2002年3月期)【連結財務諸表の注記 11.株主持分】
提携の条件

提携の条件

提携の条件
科目概要備考
契約の締結1999年3月27日ルノーとの「アライアンス及び資本参加契約」(AEPA)
提携の対象範囲自動車事業全般プラットフォームとパワートレインの共用、共同購買、特定市場での販売とマーケティング
ルノーの取得比率36.8%AEPAに基づく取得。日産も将来ルノー株式を取得する機会を得た
出資額585,700百万円1999年5月28日に新規普通株式1,464,250千株を1株当たり400円で発行した
同時に発行した社債215,900百万円2004年満期新株引受権付変動金利型社債。ルノーへ発行した
新株引受権の行使価額1株当たり400円第三者への譲渡は禁止。2004年5月21日まで行使できる
新株引受権の上限44.4%発行から4年間はルノーの持分比率が39.9%を超えない範囲に制限された
ルノーの株式取得制限44.4%超は禁止日産の取締役会の事前承諾が要る。第三者が日産の株式の20%以上を取得した場合を除く
日産の株式取得制限15%超は禁止ルノー取締役会の事前承諾が要る
ルノーによる取締役の指名2名RAMAに基づく。第124期(2023年3月期)時点で日産の取締役を務める
会計上の取扱い持分法適用関連会社日産から見たルノー。ルノーは日産のその他の関係会社にも該当する
日産ディーゼル工業への出資22.5%1999年7月にルノーが持株比率を引き上げた
出所:日産自動車 有価証券報告書 第124期(2023年3月期)【経営上の重要な契約等】/アニュアルレポート2000(2001年3月期)【連結財務諸表の注記 11.株主持分】/アニュアルレポート2001(2002年3月期)【提携関係の概要】
参考文献

参考文献

参考

  • 日産自動車 有価証券報告書 第125期(2024年3月期)【経営上の重要な契約等】
  • 日産自動車 アニュアルレポート1998(1999年3月期)
  • 日産自動車 アニュアルレポート2001(2002年3月期)【連結財務諸表の注記 11.株主持分】
  • 日経ビジネス 1998年2月16日号
  • 日経ビジネス 1999年3月22日号
  • 日経ビジネス 1998年2月16日号(日経BP社)
  • 日経ビジネス 1999年4月19日号(日経BP社)
  • 日産自動車 アニュアルレポート「Annual Report 1998 "A New Alliance"(1999年3月期)」
  • 日産自動車 経営計画「Nissan Revival Plan」
  • 日産自動車 有価証券報告書「第124期(2023年3月期)【経営上の重要な契約等】」
  • 日産自動車 アニュアルレポート「アニュアルレポート2000(2001年3月期)【連結財務諸表の注記 11.株主持分】」
  • 日産自動車 アニュアルレポート「アニュアルレポート2001(2002年3月期)【提携関係の概要】」
  • 日産自動車 有価証券報告書「第107期(2006年3月期)【沿革】」
  • 日産自動車 有価証券報告書「第125期(2024年3月期)【関係会社の状況】」
  • 日産自動車 有価証券報告書「第126期(2025年3月期)【重要な契約等】」
  • 日産自動車 決算説明会資料「2000年度決算及び日産リバイバルプラン初年度振り返り」

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