サントリーホールディングス 本格ウイスキーの国産化 資本が数年寝るのを承知で始めた
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何をなぜ決めたか
- 概要
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1923年、株式会社寿屋は本格ウイスキーの国産化に着手し、山崎に蒸溜所を建設した経営判断。着手から6年後の1929年に国産第1号となる"サントリーウイスキー"を発売した。当時の日本にウイスキーを一から仕込む企業はなく、同社は先例のない事業に自社の現金を投じた。
- 背景
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"会社銀行八十年史"は、当時この事業が国内で手つかずだった理由を技術ではなく資金の問題として記している。 『資本が長期間固定するため、従来国内ではその醸造が不可能視されていた』 。寿屋には1902年から手がけた"赤玉ポートワイン"が毎年生む現金があり、1921年12月には資本金200万円の株式会社となっていた。
- 内容
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スコットランドで醸造を学んで帰国した竹鶴政孝氏を迎え、山崎に蒸溜所を建設した。ウイスキーは仕込みから出荷まで数年を要するため、売れるかどうかも分からない酒に、数年ぶんの運転資金を先に沈める形になった。第1号の発売は着手から6年後の1929年である。
- 含意
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発売した"サントリーウイスキー"は、1937年の"角瓶"、戦後の大衆酒"トリスウイスキー"へと連なった。甘味葡萄酒で稼いだ会社は洋酒メーカーへ姿を変え、ウイスキーがその後半世紀にわたる主力となった。
いつ何が起きたか 7件
筆者の見解
現金を生む商品があって初めて選べた投資
この判断を"先見の明"だけで説明すると、肝心の条件が抜け落ちる。八十年史が書いているとおり、当時ウイスキーの国産化を塞いでいたのは技術ではなく資本の性質であった。数年間ずっと寝る資金に耐えられる企業だけが着手でき、寿屋にはその耐性を作る商品が先にあった。赤玉ポートワインが毎年現金を生んでいなければ、竹鶴政孝氏を迎えても蒸溜所は建たなかったとみられる。
同じ構図は、その後も同社に繰り返し現れる。1963年に始めたビール事業は40年以上赤字を計上し続けたが、その間の資金は洋酒と清涼飲料が支えた。長い回収期間に耐える事業を抱えるには、短い回収期間で現金を生む事業を別に持っていなければならない。1923年の蒸溜所は、その組み合わせを同社が初めて実行した例にあたる。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
業績の推移
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参考文献
- 会社銀行八十年史（東洋経済新報社、1955年）2篇 日本会社史「壽屋」
- 経済人11（日本経済新聞社、1980年）竹鶴政孝「私の履歴書」
- 東洋経済 2014年7月4日号