雅叙園観光：池田保次の株式買占めと約700億円の手形乱発

雅叙園観光の実質的な創業者である松尾國三氏が、1984年1月に死去した。旅芸人から身を起こし、雅叙園観光と日本ドリーム観光の二社を東京証券取引所と大阪証券取引所の一部へ押し上げた実業家であった。日本ドリーム観光は松尾氏が1913年に創設し、雅叙園観光は1948年に設立したもので、二社はいずれも松尾家がオーナーの兄弟会社にあたり、日本ドリーム観光は雅叙園観光の筆頭株主でもあった。松尾氏が後継者として指名していたのは孫であり、その孫が経営を担えるようになるまでは、未亡人と長く番頭役を務めてきた人物が会長と社長を分け持つ想定であったという。しかし、2社ともに上場企業であり、複雑な資本政策をともなっていたことから、事業承継は身内だけで解決する問題でなかった。

1984年の雅叙園観光の株価は、1月につけた高値283円から10月の安値185円までの幅に収まり、おおむね200円の前後で推移するにとどまっていた。松尾氏が亡くなった翌年、仕手筋の買い集めで値動きは一変し、1985年6月1日の初値370円を起点に上げへ転じて、7月22日に919円、9月には1,000円の大台に乗り、３〜４か月で５倍に達した。買いの主と判明したのは、三洋興産グループの傘下とみられる仕手筋のアイ・エス・シーという企業で、9月上旬にはすでに600万株近くを保有していた。会社の側に、この上昇を支える材料は無く、資本金13億7,187万5,000円の同社は、1984年度に経常損益で1億6,300万円、最終損益で1億7,000万円の赤字を計上。累積赤字を3億9,900万円まで膨らませており、業績悪化に直面していた。

仕手筋の介入は、後継者における内紛が原因であり、会長と社長の間における、承継順序をめぐる感情の行き違いだったとされる。孫の社長就任を焦る会長と社長での対立が発生し、社長は、当時すでに雅叙園観光株の買い占めを進めていた大阪の仕手集団コスモポリタンと手を組んで自社株を買い集め、オーナーである会長の追い出しに動いたという。コスモポリタンは1986年1月14日に不動産会社として設立され、同年4月あたりから株式投資へ軸足を移していた。会長の側も、日本ドリーム観光株を買い集めていた別の仕手筋と組んで応戦した。両派の対立は1987年4月、日本ドリーム観光と雅叙園観光における資本面での兄弟関係を清算し、会長派が日本ドリーム観光を、社長派が雅叙園観光を取得して決着した。事業承継の内紛は終わったが、そのあいだに雅叙園観光の株式はコスモポリタンによって買い占められ、仕手筋に乗っ取られていた。

バブル期において、仕手筋であるコスモポリタンが手がけた銘柄は、東海観光、日本ドリーム観光、雅叙園観光、タクマ、石原建設、丸石自転車、徳陽相互銀行、宮崎銀行などで、いずれも200万株から2,000万株台を買い集めたうえで名義書換を行っている。狙いを定めた銘柄を徹底して買い集め、役員の交代を通じて経営権を奪う要求へ資源を集中する攻め方だった。投資資金について、仕手筋の多くは買い集めた株券をファイナンス会社などに担保として差し入れて借入し、時価の6〜7割の資金を引き出して次の銘柄を仕込んだという。取得額すれすれまで株価が下げれば、担保の追加か資金繰りを求められることになる。買い進むほど担保が厚くなる一方で、値が止まれば同じ厚みがそのまま負担へ反転する構造だったが、バブルにおける株価高騰が、株式が担保として機能する構造を作り出していた。

1987年5月28日、コスモポリタンの主導者である池田保次氏が雅叙園観光の会長に就任した。ただし会長の座にあった期間は半年に満たない。同年10月20日の世界的な株価暴落（ブラックマンデー）でコスモポリタンが大きな打撃を受け、池田氏は12月に会長を辞任。買い占めの主力銘柄だったタクマ株は同年5月の高値2,220円から10月末には880円まで下げ、系列の新和観光開発が9月30日に、スペックスが10月16日に、コスモポリタンビルが10月28日に相次いで不渡りを出した。1988年1月には池田氏が連れてきた社長も辞任し、仕手筋のコスモポリタンは雅叙園観光の経営の表から退いた。

コスモポリタンに代わる大株主として現れたのは、ディクソン・ワン・カンパニーという香港資本グループだった。しかし経営権の委譲は見せかけにとどまる。香港資本は名義にすぎず、株式を実質的に押さえていたのは在日韓国人実業家のグループだったとされる。資本関係が錯綜する中、会長の職を去ったあとも、雅叙園観光の経営権は池田氏が握り続けていた。会社の資産は流出しており、神戸ニューポートホテルは1987年8月に日本ドリーム観光から買収したばかりの拠点だったが、同年11月にはその土地・建物がコスモポリタンへ譲渡され、有価証券報告書に記された売却益は5,594万円であったという。

1988年春ごろから、雅叙園観光の名義で手形が乱発され始めた。池田氏と在日韓国人実業家が息のかかった経営陣を通じて振り出させた形で、総額は700億円に達するといわれる。用途は会社の事業ではなく、コスモポリタンの債務保証など池田氏自身の資金繰りだった。池田氏は、1985年12月に社長を務めていたサンエステートを150億円の不渡りで倒産させ、二年間の銀行取引停止を招いた経緯があり、コスモポリタンの代表である限り正規のルートでは資金を調達できないという問題を抱えていた。年間売上高が40億円規模の会社にとって、700億円は事業のどこからも返せない額にあたる。正規の調達経路を塞がれた者が、上場会社の手形という別の経路を手にし、雅叙園観光が巻き込まれた。

1988年8月12日の朝、池田氏はJR新大阪駅で秘書に言葉を残し、『東京へ行く。キミは帰っていいよ』として以後消息を絶ったという。同月25日の時点で、大阪市北区にあったコスモポリタンの事務所は閉鎖され、東区横堀の本社では社名が消されて他の金融・不動産業者名に書き換えられていた。社員へは、8月20日をもってコスモポリタンを解散するとの伝達がなされていた。全盛期にはグループ全体で2,000億円の総資産があったとされる集団が、ひと月足らずで形を失っている。同年11月2日、コスモポリタンの破産が決定し、支配していたコスモポリタンが消え、雅叙園観光には莫大な債務だけが残された。

残った債務を引き受けたのは、救済に入った第三者ではなく債権者だった。在日韓国人実業家と、イトマンの元常務取締役で不動産会社の協和綜合開発研究所を経営する伊東寿光氏、そして大阪府民信用組合の理事長は、いずれもコスモポリタンへ融資して焦げ付きの被害を受けていた。三者は池田氏が保有していた雅叙園観光株を貸付金の担保に取っており、会社が倒産すれば株券は無価値になる。そこで被害者同盟を名乗って雅叙園観光の再建に着手した。1989年4月28日、同社の巨額の債務は伊東氏によって肩代わりされ、翌5月の株主総会では協和綜合開発研究所の会長が代表取締役として送り込まれた。バブル期を通じて、仕手筋によって資本政策が二転三転し、雅叙園観光は事業経営とは全く異なる部分で、財務および経営上のハンデを背負った。