米ベアエッセンシャル買収（2010年・資生堂の決断）

何をなぜ決めたか：初の大型クロスボーダーM&Aとなった海外ブランドの取り込み

概要

2010年1月15日の取締役会で、資生堂が買収目的子会社ブラッシュ・アクイジション・コーポレーションを通じて米ミネラル化粧品大手ベアエッセンシャルを買収することを決議した。同年3月8日に現金公開買付けで発行済株式を取得して議決権の100.0％を握り、3月12日には買収目的子会社を消滅会社とする吸収合併で一本化した。取得原価は17億3,067万米ドルで、初の大型クロスボーダーM&Aであった。

背景

2008年度から始めた3ヵ年計画は、2010年度までに海外売上比率40％以上という数値目標を掲げていたが、世界同時不況により1年目の終了時点で計画どおりの達成は困難と判断されていた。2010年3月期の海外売上高比率は36.9％にとどまり、なかでもアメリカ向けは485億円と連結売上高の7.5％にすぎず、前期の8.0％から比率を落としていた。北米はSHISEIDOブランド一本で攻めあぐねていた市場であった。

内容

有価証券報告書は企業結合の理由として、新たなブランド価値の獲得、流通・販売・研究開発面での強力な補完関係、北米における事業基盤の強化を挙げている。取得原価の配分は翌期に確定し、のれん915億円を20年の定額法で償却すると定めたほか、顧客関連無形資産403億円と商標権399億円を計上した。受け入れた資産は2,144億円、引き受けた負債は580億円であった。買収資金の調達で有利子負債は2,144億円に膨らみ、格付は2010年3月にS&PがA+からAへ、ムーディーズがAa3からA1へ引き下げた。

含意

日本をオリジンとしアジアを代表するグローバルプレイヤーとなることをめざす経営ビジョンのもと、グローバル・マルチブランドカンパニーへ向けた一手であった。もっとものれんは2013年3月期に285億円、2017年12月期にはのれん・商標権など708億円を減損し、2021年12月にはベアミネラルを含む3ブランドが7億米ドルで譲渡され、規模を追った海外買収の難しさを残した。