三菱UFJフィナンシャル・グループ モルガン・スタンレーと証券合弁 国内証券を共同出資の2社体制とし、議決権と経済的持分を別々に設計した統合

2010年5月1日、三菱UFJフィナンシャル・グループとモルガン・スタンレーは日本における証券業務を統合し、共同出資による証券会社2社を発足させた。三菱UFJ証券ホールディングスの国内事業と、モルガン・スタンレー証券のインベストメントバンキング部門を吸収分割で合わせたのが三菱UFJモルガン・スタンレー証券であり、同証券に残るセールスアンドトレーディング部門と資本市場部門を担うのがモルガン・スタンレーMUFG証券である。

2008年10月のモルガン・スタンレーへの出資で結んだ資本の縁を、国内証券という日々の事業へ参入させた判断であった。

2009年3月26日、三菱UFJ証券とモルガン・スタンレー証券の統合を2010年3月までに行うことを目指す覚書を締結した。同年11月18日には統合の形を共同出資2社とすることを公表し、2010年3月30日に統合契約書を結んだ。

掲げた狙いは、グループの本邦での総合金融ネットワークおよび広範な顧客基盤と、モルガン・スタンレーのグローバル・リーチおよび質の高い商品・サービスの両者を有機的に結び付けることにあった。日本での顧客基盤と、助言・調達で世界に通じる相手の力量を、一つの現場で組ませる構えである。

設計は二重になっている。三菱UFJモルガン・スタンレー証券は三菱UFJ証券ホールディングスが議決権の60％を、モルガン・スタンレーMUFG証券はモルガン・スタンレー・ホールディングスが51％を直接保有し、双方が自社側の会社の過半を握る。そのうえで残りの株式をともに民法上の任意組合MMパートナーシップへ現物出資し、組合出資持分を60対40とすることで、2社の経済的出資持分をそろえた。

組合を介したモルガン・スタンレーMUFG証券の持分取得は取得原価293,721百万円、のれんは106,764百万円で20年間の均等償却となった。

発足直後から業績は荒れた。初年度にあたる2011年3月期、三菱UFJモルガン・スタンレー証券が多額の特定取引損失を計上し、証券セグメントの損益は504億円の損失に沈んだ。前年度の287億円の利益からの転落であり、業務運営とリスク管理態勢の強化が課題として掲げられた。

立ち直りは早い。証券セグメントの利益は2012年3月期に165億円へ戻り、2014年3月期には977億円まで伸びた。持分法で取り込むモルガン・スタンレーMUFG証券の投資利益も、統合前の2億円から2012年3月期に302億円へ跳ねている。