東レ 米ゾルテックを買収 買収を通じた産業用炭素繊維という新たな市場への進出

炭素繊維で世界首位の東レが、技術を自前で育てる路線を転換し、初めての大型買収で米ゾルテックを子会社化した経営判断。取得の対価は584百万米ドルで、現金を対価に議決権の100％を取得した。狙いは、東レが品揃えを持たなかったラージトウ炭素繊維への参入である。

風力発電翼用途の需要は想定どおりには伸びず、2024年3月期にのれん15,128百万円を含む19,178百万円の減損損失を計上し、ゾルテックに配分したのれんは帳簿から消えた。

東レの炭素繊維複合材料事業は、高機能・高品質のレギュラートウ炭素繊維に経営資源を集中し、航空機や圧縮天然ガスタンクなどの先端分野で展開してきた。風力発電の翼や自動車の構造体が使うのは、繊維の束が太く量産と低コストに向くラージトウで、東レはそこに製品を持たない。

2013年3月期の炭素繊維複合材料事業は売上高776億円・セグメント利益73億円で、全社売上高1兆5,922億円の5％に届かない規模だった。量産市場を自前で立ち上げれば、立ち上がりに時間がかかる。

2013年9月27日にゾルテックとの間で全株式を取得する契約を締結し、2014年2月28日に株式取得の手続きを完了した。企業結合日に受け入れた資産は363百万米ドル、引き受けた負債は46百万米ドルで、差額を超える取得原価から275百万米ドルののれんが生じ、10年の均等償却とした。

のれんは翌期に取得原価の配分が確定して221百万米ドルへ54百万米ドル減った。同じ2014年2月28日には韓国Woongjin Chemicalの議決権56.35％も取得しており、2014年3月期の子会社株式の取得による支出は2社で913億円に達した。

航空機用途で通用した認証の壁という参入障壁は、産業用途では価格競争力と需要の読みに置き換わる。買収後の炭素繊維複合材料事業の売上高は2014年3月期の1,133億円から2016年3月期の1,861億円へ伸び、セグメント利益も361億円まで拡大した。

風力発電翼用途の需要低迷はその後の収益を削り、ゾルテックに配分したのれんは全額が消えた。2024年3月末に残る炭素繊維複合材料事業ののれんは、2018年に買収したTenCate系の824億円である。