テンカーテを買収（2018年・東レの決断）

何をなぜ決めたか：買収を足がかりにした熱可塑性複合材料という新分野への参入

概要

2018年3月14日、炭素繊維で世界首位の東レが、オランダの炭素繊維複合材料メーカーTenCate Advanced Composites Holding B.V.（TCAC）の全株式を、親会社であるKoninklijke Ten Cate B.V.から取得することで合意した経営判断である。合意時に開示した取得価額は930百万ユーロで、株式取得の対価にネット有利子負債を加えた金額であった。

2018年7月8日に株式譲渡契約を締結し、同月17日に全株式を取得した。連結上の取得原価は117,117百万円、発生したのれんは65,783百万円である。

背景

TCACは欧米に主要製造拠点を持つプリプレグメーカーで、その材料は航空宇宙用途において熱可塑性樹脂および高耐熱熱硬化性樹脂材料を中心に幅広い採用実績を持ち、熱可塑性樹脂を用いた炭素繊維基材では世界の先頭に立つ存在であった。東レは幅広い炭素繊維技術とポリマー技術を持つ一方、この領域の製品群を自社では抱えていない。TCACの2017年12月期の売上高は197百万ユーロ（24,947百万円）、総資産は148百万ユーロ（19,967百万円）である。

内容

東レは企業結合を行った理由を、TCACが得意とする製品群に自社が強みを持つ幅広い炭素繊維技術やポリマー技術を投入すれば大きな相乗効果が見込め、両社の商流を融合させれば顧客により幅広い品揃えを提案できる点に置いた。小型航空機向け市場の拡大に迅速に対応し、中長期的には自動車用途などの産業用途へ一層の事業拡大を図るという狙いである。取得した議決権比率は100％で、結合後企業の名称はToray TCAC Holding B.V.となった。連結損益計算書に業績を取り込んだのは2018年10月からである。

含意

取得原価117,117百万円のうち68,978百万円は顧客関連資産と技術関連資産に配分され、残る65,783百万円がのれんとして20年の均等償却に付された。買収の翌々期にはコロナ禍が航空機需要を直撃し、2021年3月期に炭素繊維複合材料事業は米国の生産設備を24,968百万円減損して11年ぶりの赤字に沈んだが、TCACに配分したのれんは減損に至っていない。帳簿価額は2024年3月末に82,480百万円まで膨らみ、同じ期にゾルテックののれんが全額消えたのと対照をなす。