エリオットの株主還元要求（2020年・ソフトバンクグループの決断）

何をなぜ決めたか：4.5兆円資産売却・2.5兆円自社株買い

概要

2020年3月、ソフトバンクグループが最大4.5兆円（410億ドル）の保有資産を売却・資金化し、最大2兆円の追加自社株買いと有利子負債の圧縮に充てると発表した経営判断。同月13日に公表した5,000億円分と合わせ、自社株買いは計2.5兆円規模となった。この発表は、物言う株主エリオット・マネジメントが大規模な株主還元とガバナンス改善を求めた直後に置かれた。

背景

2020年2月、エリオットがソフトバンクグループ株を取得し、最大200億ドル（約2.2兆円）の自社株買いや社外取締役の増員などを要求していたことが表面化した。当時の同社は、保有するアリババ株などの価値の半分にも満たない水準に株式時価が沈む割安の状態にあり、ビジョン・ファンドの巨額評価損で2020年3月期は純損失に陥る見通しであった。

内容

孫正義会長兼社長は、保有株の一部を現金化して財務を縮小しつつ、割安に放置された自社株を買い戻す方針へ転じた。資産売却は今後4四半期で実施し、5,000億円分と最大2兆円分を合わせた2つの自社株買いは、発行済み株式の45%を取得・消却する規模に相当した。新型コロナウイルスの世界的な感染拡大で株価が急落するさなかの発表であった。

含意

エリオットの要求と発表は時期が重なったが、同社が発表の目的として掲げたのは割安是正と財務強化であった。史上最大級の自社株買いは、保有株の価値と時価のかい離をどう埋めるかという、その後も続く問いへとつながっていた。