ユニゾン・キャピタルが投資回収（2015年・デクセリアルズの決断）

何をなぜ決めたか：東証一部への再上場と、PEファンドによる保有株式の売却

概要

2015年7月、デクセリアルズは東京証券取引所市場第一部へ株式を再上場した。2000年1月のソニーケミカルの上場廃止から15年ぶり、デクセリアルズという法人としては初めての上場であった。2012年にソニーからのカーブアウトを担った日本政策投資銀行とユニゾン・キャピタルにとって、再上場は保有株を売却する投資回収の出口となった。

背景

ソニーは2012年3月期まで4期連続の最終赤字を抱え、選択と集中の一環でケミカルプロダクツ事業を売却した。譲渡先の持株会社VGケミカルには日本政策投資銀行が6割、ユニゾン・キャピタルが4割を出資し、将来の新規上場を投資回収の出口と見込むPEファンド傘下の独立企業として再出発した。

内容

新興市場を経ずに東証一部へ直接上場する方式をとり、ソニーの素材子会社として積み上げた事業規模と収益が裏づけとなった。再上場直前の2015年3月期は連結売上高655億円・営業利益96億円と独立企業として高い収益を確保しており、これを土台にPEファンドは保有株の売却を進めた。

含意

再上場は投資回収を成し遂げた一方、上場後の株価は数年にわたり低迷し、時価総額は純資産を下回った。その後コロナ禍の需要と3製品の世界シェア1位で業績が好転し、時価総額は10倍近くに回復した。