スギホールディングス 阪神調剤グループの買収 調剤薬局大手I&Hを取り込んだ買収による調剤事業の急拡大

2024年2月27日、スギホールディングスは取締役会でI&H株式会社（阪神調剤グループ）の株式取得を決議し、同じ日に株式譲渡契約を締結した。2024年9月2日に議決権66.72％を取得して連結子会社とし、2025年2月28日までに残る33.28％も買い取って完全子会社としている。2007年のジャパン完全子会社化以来17年ぶりの大型M&Aであり、創業以来の調剤軸を、自前の出店から大型買収へと広げた経営判断である。

I&Hは兵庫県芦屋市に本社を置き、阪神調剤薬局を中核に調剤薬局の運営と子会社の経営管理を手がける資本金42億円の企業だった。有機的な成長を続けてきたスギHDは、調剤専業の大手を取り込むことで調剤の規模と連結の売上高の両方を一気に引き上げる道を選んだ。企業結合を行った主な理由として有価証券報告書が挙げるのは、両社グループの事業ノウハウやリソースを融合し、双方の事業成長を加速させることである。

取得原価は65億7,400万円で、うち52億8,600万円は企業結合直前に保有していた株式の結合日時価、現金で支払った対価は12億8,800万円だった。取得関連費用は2億4,600万円。買収資金として2024年4月24日にみずほ銀行から105億円を借り入れている。

企業結合日に受け入れた資産は608億600万円、引き受けた負債は968億6,500万円で、負債が資産を360億5,900万円上回っていた。ここから生じたのれんは425億7,400万円にのぼり、今後の事業展開によって期待される超過収益力として20年間の均等償却に付されている。

調剤の売上は2024年2月期の1,587億円から、2024年9月からの半年を取り込んだ2025年2月期に2,188億円、通期で寄与した2026年2月期には3,073億円へ伸び、連結売上高は1兆103億円と1兆円を超えた。のれんは2026年2月期に暫定的な会計処理が確定し、金額の変動はなかった。一方で連結従業員数は8,724人から11,820人へ一年で3,000人あまり増え、組織と人材の統合が次の課題として残った。