久光製薬米ノーベン・ファーマシューティカルズの株式公開買付けによる完全子会社化
- 概要
- 2009年7月14日、久光製薬は米フロリダ州の医薬品会社ノーベン・ファーマシューティカルズを株式公開買付けにより完全子会社化すると発表した。買付価格は1株16.50ドル、既に取得していた4.8％を含めた買収総額は約430百万ドル（約400億円）で、同年8月に買収を完了した。
- 背景
- 国内ではモーラスシリーズで高いシェアを築いた一方、海外売上高比率は5％、米国の売上は約20億円にとどまっていた。米国での開発・製造・販売の体制整備が急務とされ、自社で一から作る時間・コスト・リスクを避ける道として買収が選ばれた。
- 内容
- ノーベン社は1987年設立、2008年度の売上高108.2百万ドル・純利益21.4百万ドルのNASDAQ上場企業。DOT Matrix技術による経皮吸収パッチを持ち、世界初のADHD治療用パッチ『Daytrana』やホルモンパッチ『Vivelle-Dot』、ノバルティスとの合弁ノボジンの持分49％を擁していた。買付価格は過去1カ月平均株価13.28ドルに24.2％のプレミアムを乗せた水準であった。
- 含意
- 買収の年度にあたる2010年2月期は、のれん償却費や仕掛研究開発費の計上で純利益が前期比4％減の184億円となった。買収で得た米国の開発・販売網からは、2019年10月に米国初の経皮吸収型統合失調症治療剤『SECUADO』が承認され、2020年3月にノーベン社が販売を開始している。
筆者の見解
作れなかった22年を買う
1987年4月に米国へ販売子会社を置いてから、この買収まで22年が経っていた。その間に一般用のサロンパスペインリリーフパッチは2008年に米FDAの承認を取っているが、医師に処方される薬を米国で開発し、承認を取り、売る組織は育たなかった。2009年7月14日に示された1株16.50ドル、既取得分を含めて約430百万ドルという値札が付いたのは、薬でも工場でもない。同じ1987年に設立されたノーベン・ファーマシューティカルズが、従業員610名で回していた組織そのものであったとみることができる。
もっとも、値札で縮められたのは組織までであった。買収の効き目として久光製薬が挙げたのは、既に利益を出している自立可能な企業を買うことによる短期間の投資回収である。その利益を作っていたのは、DaytranaやVivelle-Dotというノーベン社自身の製品であった。買った日から利益が出る会社であることは、その利益が久光製薬の技術と無関係に回っているということでもある。金で買えるのは他人が作り終えた組織であって、これから作る製品ではない。22年ぶんの時間を値札で縮めた会社が次に負ったのは、二つの技術を突き合わせて一つの薬にするまでの、もう十年であったとみられる。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
同じ問いに直面した会社
- 久光製薬「Noven Pharmaceuticals, Inc.の買収に関する説明資料」（2009年7月14日）
- 薬事日報「【久光製薬】米ノーベンを約400億円で買収‐DDS技術で海外展開加速」
- 久光製薬「経皮吸収型統合失調症治療剤『SECUADO』（開発コード:HP-3070）の米国における承認取得のお知らせ」（2019年10月15日）
- 久光製薬「経皮吸収型統合失調症治療剤『SECUADO』（開発コード：HP-3070）の米国での販売開始のお知らせ」（2020年4月6日）
- 証券アナリストジャーナル 2000年1月号 中冨博隆氏（1999年12月16日講演）
- 久光製薬 有価証券報告書【沿革】
- 久光製薬 有価証券報告書（2009年2月期・連結）
- 久光製薬 有価証券報告書（2010年2月期・連結）