ナブテスコ：帝人製機とナブコの対等統合によるナブテスコの設立

帝人製機とナブコは2003年3月13日、株式移転で共同の完全親会社を設ける契約に調印した。帝人製機は2000〜2002年度の中期目標にROE15%を掲げたものの、2002年度の実績は8.7%にとどまった。響いたのは、韓国・台湾での繊維機械の不振と、米国同時多発テロ後の世界需要の減少。両社は統合に先立って油圧機器で業務提携を結び、世界市場でのシェア拡大を狙っていた。統合後の説明会では、旧帝人製機のコンポーネント技術とナブコのシステム技術を合わせると説明した。そのうえで、空・陸・海のモーションコントロール機器で世界首位を目指すと掲げた。単独の中期目標を達成できなかった帝人製機にとって、ナブコとの統合は事業の組み合わせを変える手段だったとみられる。

両社は事業会社をすぐに一つにせず、上に純粋持株会社を置く方式を選んだ。株式移転比率は、帝人製機株1株に新会社株1株、ナブコ株1株に0.6株を割り当てる内容である。比率は帝人製機が野村證券、ナブコがみずほ証券に算定を依頼し、両社の協議で決めた。ナブテスコは2003年9月29日に設立され、東証一部に上場した。旧帝人製機のティーエスコーポレーションとナブコは、完全子会社として事業を続けた。初年度の連結業績は、設立直前の2003年8月29日に公表した予想に比べ売上高で6.3%、当期純利益で24.5%上回った。取引先と組織を動かさずに統合を始められる点を、両社は重くみたと推察される。

ナブテスコは2004年10月1日、ティーエスコーポレーションとナブコを吸収合併し、事業持株会社に移行した。合併は簡易合併の手続きで進め、中核事業は社内カンパニー制で運営して各分野の世界首位を目指すとしている。統合効果の目標には、2005年度に生産とサプライチェーンの改善で増益20億円、拠点と機能の集約で10億円を掲げた。集約の対象には、両社の油圧機器事業の統合が入る。子会社でも2005年1月1日、米国の輸送用機器の子会社を精密機器の子会社に吸収させた。持株会社の下に2社を並べたままでは重複部門の整理が進まないとの判断が、1年での合併につながったと思われる。

ナブテスコは2005年5月10日、企業理念・長期ビジョン・中期経営計画を同時に公表した。理念には『ナブテスコは、独創的なモーションコントロール技術で、移動・生活空間に安全・安心・快適を提供します。』と定めた。長期ビジョンの目標は、2014年度に売上高2,200億円、営業利益率15%、ROE15%以上である。2004年度の実績は売上高1,379億円、営業利益112億円だった。2005〜2007年度の中期経営計画は、2007年度にこれを1,550億円と170億円へ高める内容とした。基本方針には、中国を中期の重要市場、欧州を長期の有望市場とする海外展開と、組織風土の変革を並べた。合併の直後に理念を定めたのは、出自の異なる2社の社員の目指す方向をそろえる狙いだったと考えられる。

社長の松本和幸氏のもとで、ナブテスコは2005年9月12日、ハーモニック・ドライブ・システムズと米国の減速機事業を統合することで基本合意した。両社はそれまで米国子会社を通じ、波動歯車型の減速機を別々に製造・販売していた。売上規模は、ナブテスコ側の子会社が1,300万米ドル、ハーモニック側の子会社が1,000万米ドル。統合の理由には、宇宙関連や先端技術の分野で需要の拡大を見込み、効率よく機動的に動ける体制が要ると挙げた。新会社Harmonic Drive L.L.C.は2005年12月に出資金600万米ドルで設立された。ナブテスコは49%を出資し、新会社を持分法適用関連会社とした。2006年12月期の新会社の売上高は約2,300万米ドルで、収支均衡を見込んだ。

ナブテスコは2008年5月14日、2008年3月期の決算とあわせて新中期経営計画「Global Challenge 2010」を説明した。前の中期計画の最終年度の実績は、売上高1,742億円、営業利益194億円である。2005年に定めた最終年度の目標は、売上高1,550億円、営業利益170億円だった。部門別の売上高は、建設機械や民間航空機の需要を受けた航空・油圧機器が計画の138%、鉄道や造船の需要を受けた輸送用機器が122%に達した。精密機器はロボット向けの需要が一時的に減り、89%にとどまった。新計画の基本方針は、アジアを中心とする海外売上の拡大と、企業提携・M&Aの推進である。2011年3月期の売上高目標は2,100億円とし、2015年3月期の長期目標も2,200億円から2,600億円へ引き上げた。

ナブテスコは2008年12月11日の取締役会で、ハーモニック・ドライブ・システムズの株式を追加取得し、持分法適用関連会社とすることを決めた。保有する20,088株に268株を加え、議決権比率を19.74%から20.00%に高める計画だった。取得の時期は2009年2月、方法はジャスダック市場での買付けである。趣旨には、2005年12月に設けた米国合弁での協力をモーションコントロールの分野全体に広げ、両社の技術で新市場を探ると記した。ハーモニック・ドライブ・システムズ側も、ナブテスコ株3,265,000株の保有者だった。同年5月の新中期経営計画は、事業拡充とシナジーを目的とする企業提携・M&Aの推進を基本方針に入れていた。

ナブテスコは2009年1月30日、2009年3月期の連結業績予想を大きく引き下げた。売上高は174,000百万円から157,000百万円、当期純利益は9,500百万円から2,200百万円への修正。理由には、世界的な不況で国内外の需要が大きく減ったこと、想定を超える円高、投資有価証券の減損を挙げた。部門別の営業利益予想では、航空・油圧機器の減額が1,700百万円と最も大きかった。前回9円としていた期末配当は未定とした。2009年4月28日には経費削減の効果と円安で予想を小幅に引き上げ、期末配当を4円、年間13円と決めた。前期の16円から減らした理由には、事業環境の急激な悪化が翌期まで続くとの想定を示した。

ナブテスコは2009年8月31日の取締役会で、自動車関連機器事業の分社化と、アルミ鋳物事業の撤退を決議した。自動車カンパニーの主力製品は商用車用のエアブレーキ機器で、主な顧客の商用車業界では前年秋から需要が大きく減っていた。分社化は、人員の適正化と経費削減で競争力を確保する手段との位置づけである。2009年12月1日に全額出資のナブテスコオートモーティブを資本金4億5千万円で設立し、2010年3月1日に事業を譲渡する日程とした。2010年11月の説明会では、分社化で本社費用が減り、2011年3月期上期の営業利益率は赤字だった前期から大きく持ち直したと説明している。景気に振れやすい商用車向けを切り離し、本体は残る事業の成長投資に経営資源を集中しやすくなったのだろう。