AVIが株主提案（2020年・帝国繊維の決断）

何をなぜ決めたか：増配・自社株買いと、ヒューリック政策保有株の売却を迫る要求

概要

2020年1月23日、英投資会社アセット・バリュー・インベスターズ（AVI）が運用するBRITISH EMPIRE TRUST PLCとAVI JAPAN OPPORTUNITY TRUST PLCが、1株76円への増配と20億円を限度とする自己株式の取得を帝国繊維に株主提案した。取得資金はヒューリック株式の10%売却で賄えるとし、3月27日の第94期定時株主総会でいずれの議案も否決された経営判断である。

背景

帝国繊維は消防用ホースを主力とする防災・繊維の会社で、業績は堅調でありながら利益を現預金と有価証券で積み上げていた。とりわけ本業との関わりが薄い中堅不動産ヒューリックの株式を大量に保有し、その簿価は総資産の約32%に達していた。芙蓉グループ系の持ち合い株主に守られた資本構成が、資本効率をめぐる論点の背後にあった。

内容

AVIは、ヒューリック株を売却して得た資金を株主へ還元するよう求め、まずは持ち分の10%売却という小規模な提案から入った。

含意

提案は一度で終わらなかった。2023年12月期にはNIPPON ACTIVE VALUE FUND PLC（NAVF）が大株主に現れ、2025年・2026年の総会ではNAVFが自己株式の取得を含む3議案を提案し、いずれも2割前後の賛成で否決された。割安な持株会社が本業と無縁な資産を抱える構造への問いは、数年にわたり続いている。