参天製薬米メルクの眼科用医薬品事業の譲受と、抗リウマチ薬事業の承継
- 概要
- 2014年5月13日に米メルクと契約し、日本・欧州・アジア太平洋地域の眼科用医薬品と関連権利の一式を約600百万米ドルで譲り受け、翌2015年8月には抗リウマチ薬事業をあゆみ製薬へ450億円で承継した一連の判断。
- 背景
- 2010年に定めた長期ビジョン『Vision 2020』は売上高2000億円を掲げたが、2014年3月期の売上収益は1462億円で、事業の中心は日本にあった。医薬品業界では弱い事業を手放して強い分野を補強するM&Aが増えていた。
- 内容
- 譲受の対象はドルゾラミド塩酸塩・チモロールマレイン酸塩・タフルプロストなど緑内障・高眼圧症治療剤と関連権利で、2014年7月に譲受けを完了した。同年中にイタリア・スイス・英国・スペイン・タイ・フィリピン・マレーシアへ相次いで法人を設立し、2015年8月3日の吸収分割で抗リウマチ薬事業を切り離した。
- 含意
- 2016年3月期の売上収益は1952億円（前期比20.7%増）、営業利益は801億円（同126.7%増）。譲受にかかる支払対価608億円に対し、2017年3月末までの累計営業利益は439億円に達した。Vision 2020の2000億円は3年前倒しの2017年度に達成した。
筆者の見解
売れている薬を買うということ
2014年の譲受と2015年の承継は、方向が逆に見えて一つの選択の表と裏にあたる。買ったのは緑内障・高眼圧症治療剤という眼科の中核と、それを各国で売るための法人であった。手放したのは1987年から28年間続けた抗リウマチ薬事業で、対価の450億円はそのまま眼科への投資余力になった。2年のあいだに参天製薬は、眼科以外の売上をゼロにし、眼科の売上を欧州とアジアへ広げている。買う判断と売る判断は別々の稟議を通ったはずだが、外から見れば同じ一つの線の上に並んでいる。
この取引が速く効いたのは、買ったものが既に売れている薬と、それを売る許可だったからと考えられる。承認の移管が終わるまでの利益の一部まで契約で取り込み、2年9カ月で支払対価608億円の7割を営業利益で取り戻した。同じ会社が米国で試みたのは、これから売れるはずの開発品と新しい販売基盤を買う型で、そちらは2022年度の減損と2023年の米州コマーシャル事業からの撤退に終わっている。買収の巧拙は、金額よりも『何を買ったか』に表れている。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
- 参天製薬 有価証券報告書（第104期・2016年3月期）
- 参天製薬 有価証券報告書【沿革】
- 参天製薬 アニュアルレポート2015
- 参天製薬 2017年3月期 決算説明会資料（2017年5月11日）
- 参天製薬「Santen 2030」長期ビジョン説明会スクリプト（2020年7月7日）