東ソー エチレン増設と事業撤退 バブルをまたいだ強気拡張と反動、10事業の整理と塩ビへの選別再投資
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何をなぜ決めたか
- 概要
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1990年10月の新大協和石油化学の合併で石油化学の一貫体制を得た東ソーが、バブル末期に強気のエチレン新設へ進み、崩壊後の1993年に10事業からの撤退を含むリストラへ転じ、1995年に塩ビへ絞った選別再投資"強きを強く"に行き着くまでの、拡張と反動をまたぐ一連の経営判断。
- 背景
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自前エチレンの不足を埋めたい東ソーにとって新設は総合化学への必須の一手だったが、湾岸危機によるナフサ急騰と株安・高金利で、巨額投資の資金環境はバブル末期に暗転していた。
- 内容
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山口敏明社長は四日市に約1000億円規模のエチレン新設を強気で押したが、崩壊後の1993年に田代社長のもと10事業撤退・500人削減・プラント延期へ縮小し、1995年には南陽の塩ビモノマー増設とアジア展開で塩ビへ集中投資した。
- 含意
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強気の拡張が反動で撤退に転じ、そこから強い分野へ絞り直す——"強きを強く"の選別は後年の基盤事業を磨く路線の原型となったが、賭けた塩ビの設備過剰は解けず、東ソーは業界再編の当事者として重い課題を抱えた。
いつ何が起きたか 8件
筆者の見解
拡張と反動が残したもの
この一連の判断は、装置産業がバブルという需要の山に合わせて能力を積み、崩落とともにその重さに苦しむ過程を、短い年数のなかで凝縮して見せている。一貫体制を手にした勢いのまま強気のエチレン新設へ向かい、湾岸危機と市況の暗転で反動を受け、10事業からの撤退で身を削り、そして塩ビへ絞り込んで投資を再開する——拡張から撤退、再集中へと2、3年で振れた足取りには、総合化学をめざした東ソーが規模の拡大と収益の確保のあいだで揺れたさまがうかがえる。
"強きを強く"で塩ビに絞った選択は、のちに東ソーが基盤事業を手放さずに磨く道筋の原型になっただろう。ただし当時の再投資は、塩ビ過剰という業界の難題までは解けなかった。東ソーは大洋塩ビの子会社化で再編の中心に立ち、その塩ビ・ソーダの一貫体制は、2008年に完工した大型投資の直後、リーマンショックで再び市況依存の弱さをさらした。強い分野に賭ける判断が、次にどこで報われ、どこで揺り戻すのか——拡張と反動の振り子は、その後も止まっていない。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
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参考文献
- 日経ビジネス 1991年1月14日号
- 日経ビジネス 1993年7月26日号
- 日経ビジネス 1995年4月24日号
- 日本会社史総覧（東洋経済新報社, 1995）
- 東ソー 会社年鑑（連結業績）