米Korosealの買収（2016年・サンゲツの決断）

何をなぜ決めたか：壁装材大手の取り込みによる海外進出と、専業卸からの脱却

概要

2016年11月14日、サンゲツが買収のために設立した連結子会社Sangetsu USA, Inc.が、米国オハイオ州の壁装材メーカーKoroseal Interior Products Holdings,Inc.の全株式を14,276百万円の現金で取得し、完全子会社とした経営判断。有価証券報告書は、Korosealが壁装材製造販売の分野で米国内最大のシェアを持ち、商品面や営業面において自社の事業形態と酷似していることから、早期の相互理解とインテリア事業におけるシナジー効果を期待できるとし、米国における壁装材、床材、ファブリックを含めたインテリア素材全般をカバーするビジネスモデルの構築を目的としたと記している。

背景

有価証券報告書は、1953年の株式会社山月堂商店設立当初からトータルインテリアの考えに基づく商品バリエーションの拡充と全国を網羅するジャストインタイムの物流体制構築を行い、これらの施策が奏功して会社設立以来赤字に陥ることなく長期にわたって安定的な業績を継続してきたと記している。そのうえで、急激なグローバル化や消費者ニーズの多様化、人口減少による住宅市場の縮小により市場環境は常に変化しており、これに合わせた変革をさらに加速度的に実行する必要があるとしていた。2014年4月に社長へ就任した安田正介氏のもとでの、地域ごとの成長戦略の一手であった。

内容

法的形式は米国の企業再編法制に基づく逆三角合併による買収で、対価は全額現金。企業結合日は2016年11月14日だが、被取得企業の決算日が12月31日であることからみなし取得日を2016年12月31日とし、取得した期は貸借対照表のみを連結して損益は取り込んでいない。取得原価の配分は取得した期には完了せず、のれんは暫定で10,877百万円と算定された。翌2018年3月期に確定処理が行われ、のれんは4,815百万円減って6,062百万円となり、代わりに商標権6,161百万円と無形固定資産その他4,753百万円が立った。

含意

買収後の減損は4期にわたった。2019年3月期に顧客関連・技術の無形資産1,204百万円、2020年3月期にのれん3,972百万円と無形資産1,976百万円の計5,948百万円、2021年3月期に技術の無形資産46百万円、2022年3月期に商標権5,593百万円を、いずれも米国オハイオ州の資産グループについて特別損失に計上している。海外セグメントの営業損益は2018年3月期の870百万円の損失から2022年3月期の1,821百万円の損失まで赤字が続き、2026年3月期に46百万円の損失まで縮んだ。取得時に立てた無形資産の大半は、事業計画の見直しのたびに帳簿から落ちていった。