コスモス薬品 自力出店で売上高1兆円 買収せずに建てる——M&Aによる規模拡大を一切採らないという選択

2025年5月期、コスモス薬品は連結売上高1兆113億円に達し、ドラッグストアで売上1兆円を超えた4社目となった。ただ先行3社がいずれもM&Aで規模を積み上げたのに対し、同社は創業以来一度も買収を挟まず、全1,609店を自力出店のみで積み上げて大台に届いた点で異例だった。

2010年代後半以降、ドラッグストア業界はマツモトキヨシとココカラファイン、ツルハとウエルシアと大型再編が相次ぎ、規模の拡大はM&Aで進むのが常態になっていた。九州発のコスモスは食品ディスカウントとローコスト経営で自力成長を続け、2024年5月期に9,649億円と1兆円を目前にしていた。

横山英昭社長は規模を買う道を採らず、年100店超の自力出店で1兆円へ届かせる方針を前年から公言していた。人材・立地・物流をすべて自社で組み、店舗フォーマットの均質性と出店速度の両立を、買収では代替できない優位と位置づけた。関東・中部への出店では土地取得の内製化にも着手した。

自力出店のみでの1兆円到達はドラッグストアで前例がなく、業界再編とは対照的な成長経路を示した。他方、土地内製化と物流新設で有利子負債は428億円へ膨らみ、規模が大きくなるほど均質性と価格の一貫性をどう保つかという課題を残した。