C&Fロジを競合TOBで買収（2024年・SGホールディングスの決断）

AZ-COM丸和との競合買付けを制しての、傘下入りの実現

概要

SGホールディングスは2024年5月31日、食品低温物流大手のC&Fロジホールディングスに対し、1株5,740円・買付代金の上限1,237億円のTOB（株式公開買付け）を実施すると決議した。AZ-COM丸和ホールディングスが先行して仕掛けていた1株3,000円のTOBに、松本秀一社長が対抗提案で応じた経営判断であった。

背景

AZ-COM丸和ホールディングスは2024年3月21日、C&Fへ完全子会社化の意向表明書を提出し、1株3,000円の公開買付けを開始すると公表した。C&Fは4月1日に特別委員会を設置して対抗提案を募り、4月9日までに9社から初期的提案書を受け取っている。トラック運転手の残業規制強化"2024年問題"への対応が喫緊の経営課題となるなか、食品低温物流の担い手をめぐる争奪が表面化した。

内容

先行したAZ-COM丸和のTOBは応募が72万8,900株にとどまり下限に届かず不成立に終わった。SGHDのTOBには株券等所有割合84.83%にあたる1,828万7,006株が応募し、2024年7月22日付でC&Fは連結子会社となった。同年10月11日を効力発生日とする株式併合で議決権比率は100%となり、翌2025年4月には低温物流子会社の名糖運輸を存続会社としてC&Fを吸収合併した。

含意

買付価格5,740円は、AZ-COM丸和の提案が公表される直前にあたる2024年3月21日の終値2,041円に181%のプレミアムを乗せた水準で、のれんは597億円に達した。SGHDは食品の上流・中流を担うC&Fと佐川急便のラストワンマイル配送を組み合わせ、国内屈指のコールドチェーン構築を狙った。取得原価の配分額が多額であることから2025年3月期末は減損の兆候ありと判断されたが、翌期は取得時の計画に比して業績が堅調として兆候なしに転じている。