キリンHDブラジル2位スキンカリオールの買収と、南米ビール市場への進出
- 概要
- 2011年、キリンホールディングスが、ブラジル2位のビールメーカー・スキンカリオールの株式50.45%を約2,000億円で取得し、同年11月に残る株式も取得して完全子会社化した経営判断。少数株主との係争を経て買収額は合計で約3,040億円に膨らんだ。三宅占二社長の主導による成長市場への進出であった。
- 背景
- 国内ビール類市場が20年にわたり縮小するなか、キリンは1990年代末から豪州・東南アジアで大型買収を重ね、海外M&Aの総額は1兆円を超えていた。サントリーホールディングスとの経営統合交渉が破談した翌年、世界3位のビール消費量を持つブラジルへ、東南アジア・オセアニア中心の戦略を修正してでも参入した。
- 内容
- キリンは2011年8月、スキンカリオール株の50.45%を保有する持株会社の全株を約2,000億円で取得すると発表した。残る49.54%を持つ創業一族が買収の無効を主張して係争となり、キリンは同年11月に残余株式を約1,050億円で追加取得して完全子会社化した。買収額は合計で約3,040億円に膨らんだ。
- 含意
- 進出直後は好調だったブラジル事業は、まもなく市場悪化とレアル安、値上げの失敗で暗転し、シェアを2位から3位へ落とした。キリンは2015年12月期に約1,100億円を減損して上場以来初の最終赤字に転落し、2017年に事業を売却して撤退する。成長市場の魅力と、参入のタイミングの難しさがともに残った買収であった。
筆者の見解
成長市場という誘惑と、参入のタイミング
この買収を振り返るとき、まず目を引くのは、市場そのものの魅力と、それを手にした時期のずれである。世界3位の消費量を持ち、年率10%前後の成長が語られたブラジルは、縮む国内市場を抱えるキリンにとって強い誘惑であったにちがいない。統合破談で行き場を失った海外拡大の意志が、その誘惑と重なった面もあったとみられる。ただ、飛ぶ鳥を落とす勢いに見えたBRICS景気は、進出とほぼ同時に宴の終わりへ差しかかっていた。成長市場の物語は、しばしばその高揚の頂点で最も雄弁に語られる。
もう一つは、事前の精査で見通しきれなかった現地の内実である。創業一族の対立は買収の入り口で係争を招き、投資額を当初想定から大きく押し上げた。現地に経営を委ねる従来の海外運営は、豪州や東南アジアでは機能してきたものの、勝手の異なる南米では想定外のリスクを露わにした。数字の上では約3,040億円を投じて770億円で手放した高い勉強代が残ったが、国境を越える投資の難しさは、金額の大小だけでは測りきれないところにあるのかもしれない。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
- Bloomberg（2011年8月2日）
- Bloomberg（2011年11月4日）
- キリンホールディングス 有価証券報告書（2011年12月期・連結・JGAAP）