牧野フライスへのTOB撤回（2024年・ニデックの決断）

何をなぜ決めたか：同意なき買収提案という手段の選択と、実現に至らぬままの取り下げ

概要

2024年12月27日、工作機械大手の牧野フライス製作所へ、事前の協議を経ないまま買収提案が届いた。牧野は翌2025年1月10日に特別委員会を設置し、提案内容の評価と代替案の模索を始めた。公開買付けは成立せず、牧野は同年6月3日、別の買い手であるMMホールディングスによる非公開化を前提とした公開買付けへ賛同を表明した。

ニデックが2025年3月末に保有する牧野株は100株で、保有の目的は、株主名簿の閲覧請求をはじめとする株主権を将来行使できる余地を残しておくことにある。

背景

工作機械は買収を重ねて築いた新領域である。2021年8月に高精度・高効率の歯車加工技術を持つ三菱重工工作機械（現ニデックマシンツール）を買収して参入し、2022年2月にマシニングセンタの老舗であるOKK（現ニデックオーケーケー）、2023年2月に横中ぐり盤の世界トップメーカーであるPAMA、2023年11月に旋盤の専門メーカーであるTAKISAWAを取得した。マシニングセンタ・旋盤・歯車機械・大型汎用工作機械が揃い、2030年度までにグローバルNo.1の総合工作機械メーカーとなることを目指していた。金型加工で世界有数の牧野フライスは、その最後の一角を埋める相手だった。

内容

牧野の株価純資産倍率は長年1倍を下回り、企業価値向上に向けた財務目標の設定やキャッシュアロケーションの開示を進めていたものの、提案を受けた時点でも1倍には届いていなかった。突然の買収提案で不安定な状態に置かれ、株主・顧客・サプライヤ・従業員に心配をかけたことを、牧野の経営陣は深く反省していると記した。牧野は2025年3月期に公開買付関連費用1,312百万円を特別損失へ計上している。

含意

ニデックの有価証券報告書・事業報告・コーポレート・ガバナンスに関する報告書に、この提案の記載はない。2023年のTAKISAWAが企業結合として条件まで開示されたのと対照的に、成立しなかった買付けは定期開示に痕跡を残さなかった。牧野を迎えたMMホールディングスの公開買付けも、2026年4月に外為法に基づく中止勧告を受けて実施されないまま終わっている。