北越製紙の創業は、新潟随一の紙商であった田村家が販売側から製造側に事業領域を拡張した業態転換である。流通の知見を持つ商人が原料の地理的優位性を組み合わせて製造業に参入する構造は、販路確保のリスクを低減する一方で、創業家支配の長期化という統治上の課題を内包した。1950年代まで田村…
北越製紙は王子製紙のTOBを三菱商事への第三者割当増資で阻止したが、その代償として三菱商事の系列企業となり、同社出身の岸本氏が長期にわたり経営トップを務める構造が固定化された。買収防衛という短期の意思決定が、13年間の資本関係と経営体制を規定し、2019年の提携解消後もなお岸本体…
北越製紙は大王製紙の株式22.3%を取得して業界再編を主導しようとしたが、大王製紙の経営陣は転換社債の発行で対抗し、訴訟でも北越製紙が敗訴した。資本関係を持ちながら経営統合が実現しない膠着状態は、2021年以降に大王製紙系の株主がオアシスに同調するという形で北越製紙に跳ね返った。…
2024年の株主総会における岸本社長解任議案は、2006年のTOB防衛で形成された経営体制、2012年の大王製紙株取得による資本関係の歪み、そして2021年からのオアシスのキャンペーンという3つの時間軸が交差した局面であった。大王製紙系株主がオアシスに同調した事実は、過去に仕掛け…